最强均线撑港股　长线续吼港交所｜伍礼贤

港股对上一周走势反复，恒指早段曾再逼近年内高位，其后在内地股市回落之下，港股亦借势回调。但见指数在靠近50日移动均线之际，承接力度转强。计及本次，恒指已是在过去短短五周，第三次于此移动均线获得强力支持。此外，从今年五月份港股展开新一轮升浪以来，恒指从未失守过此均线，反映此位置对港股未来走势具较关键影响。

港交所上半年多赚39%

在市况仍然偏强之下，港交所（0388）值得继续关注。受惠上半年市场成交规模提升及新股集资市场活跃，港交所上半年收入为140.76亿元，纯利则为85.19亿元，同比分别上升约33%及39%。鉴于港股目前仍处于牛市阶段，料其短中线盈利增长可见度仍高，笔者认为投资者可待公司股价调整至50日均线水平后，考虑开始分段吸纳作长仓之选。

从数据上看，港股2025年首八个月的平均每日成交金额为2,483亿元同比升132%。；首八个月的交易所买卖基金平均每日成交金额为337亿元同比升183%。；首八个月的首次公开招股集资金额为1,345亿元同比升579%。此外，港股在8月下旬至9月初曾连续7个交易日出现3,000亿以上成交额，加上目前2,000亿元以上成交额已成常态，配以近期有气势如虹的A股带动，再叠加南向资金大量流入，本年南向资金累积流入约13,473亿元，预期本季度的成交额有望再创历史新高。

多家A股来港发行H股

港交所在中国市场的独特地位，比A股更容易与国际投资者接轨，同时地缘政局不稳，赴美上市有除牌风险，自可吸引更多内地优质股份来港挂牌。本年上半年有多家内地大型企业成功在港挂牌，当中包括龙头锂电池生产商宁德时代（3750）、药物研发及生产商恒瑞医药（1276）、具备“苹果供应链概念”的消费电子精密制造商蓝思科技（6613）等。在上述股份打头阵下，料可继续带旺新股市场。下半年拟来港上市企业，市传包括已获得中证监发布境外上市备案的奇瑞汽车、快时尚电商平台Shein、电商平台拼多多（PDD.US）等。机械人明星企业宇树科技更预计年底递交上市申请，预期长远继续提升港股交投量，进一步提振市场气氛，利好港交所业绩。另外，集团旗下伦敦金属交易所（LME）8个香港核准仓储已于本年7月正式投入运作，目标乃进一步吸纳内地及香港两地的大宗商品市场需求，同时亦可以丰富港交所业务更多元化，利好长远发展前景。

港交所估值与成交额呈正向关系

从历史数据观之，港交所估值与港股总成交金额变化几乎呈正相关。例如在成交淡静的2024年上半年，其预测市盈率处于约22至25倍；在成交炽热的2020年下半年至2021年上半年，其预测市盈率则上移至约42至48倍。笔者认为，内地政策鼓励内险资金投入资本市场，内资持续南下，同时中港股票估值对比环球主要股市仍较为吸引。港交所目前预测市盈率约35倍，处5年平均水平，以中线维度观之，其估值仍具上调空间。

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