中信里昂﹕中资股已完成估值修复　通缩环境下　企业收入难增长

外资投资者已对中资股态度改变，并且更积极增加中资股持仓。不过中信里昂证券全球首席分析师Alex Redman表示，至今仍对“高配”中资股感到挣扎，因为暂时未见内地通胀再现及消费重临。他又表示看到再通胀及消费动力重临前，只会选择性地持有个别中资股。

中信里昂的最新亚太区日本除外焦点股名单上包括多只中资股，如比亚迪（1211）、石药（1093）、农夫山泉（9633）及腾讯（0700）等。

他认为本轮中资股上扬由流动性推动。大量流动性推升中资股股市，可是上市公司基本因素并无看到有太多真正改善。虽然近期中资股每股盈利有好转，但有关盈利增长是透过毛利增加与回购推动，而非来自收入改善。

Alex Redman指出在通缩环境下，中资企业收入难以录得增长，在收入缺乏改善下，企业盈利自然难以持续取得改善。同时中资股回购动力今年已较去年有所减少。

中资股估人值经历过去年向上修复后，Alex Redman认为估值已算不上便宜，又表示估值修复已结束。中资股的历史市盈率现已超出其16年均值。他直言从每股盈利增长，无论是从现水平及预测水平看，都不足以解释中资股现时的股价表现。