全球金融中心的竞逐，是一场没有硝烟的永恒战争。表面上，“纽伦港”三足鼎立的格局多年未变，但内里的实力消长、气象新旧，早已是泾渭分明。香港IPO市场的朝气蓬勃，与伦敦的暮气沉沉，形成了强烈对比。这不仅是单一市场的兴衰，更是一部活生生的金融中心“盛衰启示录”。

伦敦的教训殷鉴不远。一个金融中心的打造，需要数代人的努力，积累信誉、规则、人才与网络，其过程漫长而艰辛；但其衰落，却可能因为几次重大的战略误判、地缘政治变局或制度僵化，而在短短数年内迅速失血，积重难返。伦敦的步履蹒跚，为香港敲响了警钟：国际金融中心的地位绝非一劳永逸的世袭爵位，香港若要在这场世纪竞逐中稳固三甲，进而实现与纽约“东西争辉”的宏愿，就必须以伦敦为镜，深刻自省，奋发图强。

伦敦的衰落，并非突如其来的崩溃，而是一个在多重因素夹击下，逐步侵蚀的过程。其教训，值得香港逐条剖析，引以为戒。“脱欧”之后，伦敦金融机构失去了在欧盟单一市场的“护照权利”，为了继续服务欧陆客户，大量业务与岗位被迫迁移至巴黎、法兰克福、都柏林等地。伦敦交易所今年IPO集资额创35年新低，正是这一恶性循环的具体体现。当本土经济无法为金融市场提供足够的养分时，金融中心的繁华便成了无源之水，无本之木。

对照伦敦的教训，香港当前正处于一个优势与挑战并存的十字路口。既拥有伦敦梦寐以求的战略优势，也面临着与伦敦部分相似的潜在风险。

“背靠祖国”的无可比拟优势，这是香港最核心、最根本的竞争力。中国作为世界第二大经济体，拥有庞大的市场、完整的工业体系和层出不穷的创新企业。香港是这些企业连接全球资本的首选门户。财政司司长陈茂波所指出的，H股在港上市后其A股成交与股价均获提升，正是“相互成就”的最佳例证。无论是人民币国际化、“一带一路”倡议，还是国内庞大的居民财富管理需求，都为香港金融市场提供了源源不断的活水。这片广袤的腹地，是纽约之外任何其他金融中心都无法比拟的。

“一国两制”赋予香港独特的地位，使其既能享受内地庞大市场的红利，又能保持普通法体系、资金自由流动、与国际接轨的监管标准等核心优势。这使得香港在制度上比伦敦更具弹性。香港可以迅速回应市场变化，修改上市规则，例如早在2018年便接纳同股不同权公司上市，成功吸引了小米、美团等巨头，抓住了新经济的浪潮。这种“内联外通”的独特角色，是香港金融生态系统保持活力的制度保障。香港今年在IPO集资额上高踞全球首位，恒生指数亦有显著反弹，一洗去年“国际金融中心遗址论”的阴霾。这证明了香港市场具备强大的自我修复能力和韧性。在全球经济充满不确定性的背景下，香港依然能展现出如此的集资能力，说明其市场深度和国际投资者的认可度依然坚挺。

香港面临的潜在挑战与隐忧，香港金融市场的广度仍有不足，过度依赖股票市场。相比之下，纽约和伦敦在债券市场、外汇交易、大宗商品及衍生品领域的实力更为均衡。香港在这些领域，特别是固定收益和大宗商品方面，与顶级金融中心尚有差距。这使得香港的金融生态系统抗风险能力相对脆弱，股市的牛熊直接决定了整个市场的气氛。

在复杂的国际地缘政治环境下，香港如何维持并深化其国际化特色，是一大考验。一方面，需要继续拥抱全球资本，保持市场的开放性与多元性；另一方面，也需妥善处理好与西方主要经济体的关系，避免被“工具化”或“政治化”。任何对于香港国际化地位的疑虑，都可能影响海外资金和人才的长期信心。

以伦敦为鉴，香港绝不能满足于现状，必须以“巩固优势”与“多元拓展”的双轨策略，推动金融市场向更高层次迈进。深化“内联”，做强做深与内地的金融联通。扩容与深化互联互通机制：在现有的股票通、债券通、跨境理财通基础上，不断扩大合资格产品范围，探索将更多衍生品、指数基金（ETF）、人民币计价产品等纳入体系。同时，优化交易结算机制，降低交易成本，提升便利性。

发展离岸人民币生态系统，这是香港无可替代的角色。应大力发展离岸人民币债券、外汇、风险管理工具等市场，打造最丰富、最流动的离岸人民币产品池，成为人民币国际化的核心枢纽。证监会与金管局联合发布的《固定收益及货币市场发展路线图》正是朝著这个方向迈出的关键一步。

香港不能仅满足于作为“中国的金融门户”，更要成为“亚洲的金融门户”乃至“世界的金融门户”。应积极吸引东南亚、中东、乃至欧美的企业来港二次上市或主要上市，提升市场的国际成色与多元性。

香港今日的成就，得益于历史的馈赠，更得益于“一国两制”的独特优势和几代香港人的奋斗。站在新的历史起点，香港绝不能有丝毫“食老本”的心态。必须以伦敦的没落为镜，时刻保持危机意识与创新精神。既要坚定不移地发挥“背靠祖国”的既有优势，深化与内地的金融联通；也要以海纳百川的胸怀“拥抱世界”，拓展新兴市场，推动市场多元发展；更要以前瞻性的眼光拥抱科技变革，为金融市场注入持续的增长动力。

唯有如此，香港才能避免重蹈伦敦的覆辙，不仅能巩固全球金融中心三甲的地位，更能“百尺竿头，更进一步”，最终实现与纽约并驾齐驱、“东西争辉”的宏伟蓝图，为国家发展作出新的更大贡献。这条路充满挑战，但别无选择，唯有奋勇向前。

作者杨华勇是中华全国工商业联合会常委，香港中华总商会副会长。

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