小米 (1810)电动车高毛利与高端市场突破　引领未来增长｜彭伟新

小米集团的主要业务包括智能手机、物联网（IoT）产品及互联网服务。智能手机占收入的39%，IoT及生活方式产品占33%，而互联网服务占8%。集团的亮点在于其强大的品牌效应及价格竞争力，尤其是在高端市场的增长，相信会成为集团未来业绩增长的主要催化剂。短期内，随著新型智能手机及电动车（EV）业务的推出，收入将受惠，特别是电动车业务的快速增长及高毛利率，EV的毛利率达到26.4%。随著生产能力的提升及新工厂的运作，EV交付量预计会显著增加，这将成为未来增长的关键驱动因素。此外，IoT的强劲表现及其在智能家居产品中的领导地位，将进一步提升集团的市场份额。而小米集团的高端智能手机市场份额逐年上升，显示出其在高端市场的竞争优势。物联网产品的多样化和强劲的增长，尤其是在家电和智能设备方面，为未来的收益增长提供了支持。随著全球对智能家居的需求上升，小米的整体业务将受益于这一趋势，并保持良好的增长潜力，再配合AI技术的应用及产业链整合将使小米集团更具竞争力

以现价计，相等于过去 12 个月的追踪市盈率约 51.7 倍，市场给予集团的预测市盈率为 29.4 倍，较追踪市盈率为低。主要是市场预期集团未来年的市盈率增长率达到1.16倍，而市账率则为 5.23 倍，整体估值虽然偏高，但主要是市场对未来的业务持有较强的增长预期。小米集团－Ｗ于上日以 52.55 港元收市，全日上升 0.15 港元，升幅为 0.29%。集团过去5年的平均Beta值为 1.2，系统性风险高于大市，但如果整体大市的走势能够转强，小米的股价表现会更强劲。52周最高位曾见过 61.45 港元，而最低位则曾见 17.1港元，因此股价的波幅较大，以现价 52.55 港元计，小米集团的股价较 50 天线低 5.69%，不过，现价则较 200 天线高出 15.45%，反映股价现正处于整固的走势，只要股价能在短期作出反弹及突破20天线，走势将可以转强。

小米集团于8月19日收市计的机构投资者持股比率达到25.85%，而自今年4月15日至今年8月20日期间，股价录得10.09%的升幅，走势跑赢同行，在该期间共录得77.7 亿港元的资金流入，当中大户占其中的119.31 亿港元，反而散户则因股价急升而逐步离场，令到录得41.67 亿港元的资金流出(见图1)。令到大户对散户资金流比率为 2.9 比 -1，大户投资者仍然会成为主导未来股价走势的动力，至于同期大户投资者的坐货比率最高曾升上9.98%，之后曾一度跌返最低曾见 -4.41%，不过，股价走势仍然强劲，回调整体继续录得资金流入，令到大户的坐货比率为升返8月20日当日的5.8%，反映整体走势仍然有望向好。

小米集团的股价自今年2月及3月形成了双顶回落后，股价曾跌返最低位见36.05港元，其后，股价在急弹下由低位回升，在升破20天线及50天线后，股价成功突破顶部外，更一度升上最高位61.45港元，虽然其后回落，但在失守50天线之前大致只在55.5港元至58.6港元之间徘徊，而股价在7月29日失守50天线后，便抾续回落，一度跌至最低位50.10港元后开始反弹。股价虽然受制于20天线，但在资金继续流入下，股价相信可短期向上突破20天线形成走势见底。市场现时共有32位分析师对小米集团有进行调研，而目标价范围由36港元至80港元不等，不过，目标价的中位数为66.5港元。投资者可以在52.00港元为买入水平，只要股价未有失守前低位50港元，暂时可以继续持有，并有机会上望7月初的横行走势顶部58.00港元，失守50港元止蚀。

图1：小米集团－Ｗ(01810)于今年4月15日至8月20日期间的资金流状况

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。

免责声明︰以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外，以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。