中期业绩体现高质量增长　顺丰控股环球物流影响力续提升｜聂振邦

近年内地大型企业已由昔日追求财务数字提升，至现时更看重高质量增长，全球领先的数智物流解决方案服务商作愿景的顺丰控股（6936）于2025上半年，收入再度录得增长，创同期新高至约1,469亿元（人民币‧下同），于国内的速运物流收入、供应链及国际收入保持稳定增长为10.4%和9.7%，国内外双轮驱动，继续强化集团增长引擎。

体现“韧性‧突围‧聚势‧拓新”主题词

此外，盈利表现亦见出众，期内股东应占溢利约57.38亿元，同比增长19.4%，较2024年同期的15.1%，高出超过4个百分点。回顾2025上半年，“韧性‧突围‧聚势‧拓新”是顺丰的主题词，依托扎实的业务底盘与丰富的产品矩阵，灵活应对市场不确定性，持续筑牢增长“韧性”；坚持以差异化产品战略实现“突围”；汇“聚”全员“势”能，快速开“拓”行业“新”场景、海外新市场。期内集团看准行业化转型加速带来机遇，于多行业物流市占率提升，并体现在收入表现。期内于消费品、汽车、工业设备、通信高科技等行业的物流收入同比增长超过20%。此外，公司以智能化、无人化技术赋能物流全链路，支撑业务规模化高效运营。精益经营持续深化推进互联网结构提效降本，同时将成本优化效益反哺前端业务拓展，提升产品竞争力并加大前线创收激励，实现超行业业务增长。

打造供应链全场景服务

上述各行业物流市占率提升体现不能尽录，其中想指出在汽车后市场领域，集团与国内某头部服务商拓展合作范围，从仓储运输延展至近场物流，双方共建600个前置仓，通过订单智能分发，结合同城即时配送，满足各类备件/维保用品1小时配送至终端门店，成功打造供应链全场景服务。另见伴随消费趋势从“流量驱动”向“场景驱动”迭代，顺丰稳固时效快递市场领先地位的同时，持续精进产品竞争力，深耕生产生活各类服务场景，致力于为客户提供极致的服务体验。该业务实现时效快递业务不含税营业收入632.3亿元，同比增长6.8%。

完成“顺丰超脑2.0”全面升级AI进一步赋能

另见集团一直聚焦“亚洲唯一”战略，紧抓中国企业产品出海、产能出海以及华人跨境消费的发展机遇。于2025上半年，通过加密全球航空互联网、升级清关能力、拓展海外仓储等举措，持续完善全球关键资源布局，全面提升跨境履约能力。集团因此成功助力中国产品卖全球，期内中国至欧洲流向的跨境电商物流收入实现翻倍增长。集团亦见善用AI扩大竞争优势，在运营智慧决策领域，集团完成“顺丰超脑2.0”的全面升级，以国际小件的航空智能组板场景为例，已实现高度自动化，方案采纳率达98.8%，工作效率提升75%。2025年，顺丰年内二度增资白犀牛智达，深度布局“末端 + 干线 + 空中”无人化物流网络。

笔者也留意顺丰乐意与股东分享业务成果，从2024年11月上市至今仅约九个月，继今年派发2024财政年度末期股息后，现再宣布2025财年中期股息，每股0.46元，较之前末期股息每股0.44元还要高，证明管理层对行业前景感乐观，亦间接反映集团财务健康。事实上，截至2025年6月底现金及现金等价物并结构性存款合计约476.71亿元，为未来业务扩展提供强大财务基础。以8月28日收报45.26港元计算，市盈率（TTM）约18倍，较全球行业均值不少于25倍为低，保守分析每股合理值不少于55港元，股价若于40至42元之间属不俗的进场时机。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜博威环球证券金融首席分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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