彭博﹕内地年内难再推大规模财政刺激　仍可能出现微调

内地过去2年都在第4季度调整预算、增加额外财政刺激来提振成长，然而今年或许有所不同。尽管经济出现降温迹象，但在债务负担加重，且财政弹药尚未用完的情况下，《彭博》引述多位业内人士认为，今年剩余时间出台大规模财政刺激的概率较低，而政策微调仍可能出现。

报道指出近年来内地通过加大政府债券发行，来对冲税收和土地出让收入下滑对财政支出能力所造成的影响，随之而来的政府债务和利息负担快速上升引起关注。在此背景下，财政政策或将更注重提高资金的使用效率，而年内额外刺激的空间与力度料趋于谨慎。

高盛﹕短期内推大规模刺激措施机会低

高盛经济学家Lisheng Wang等人在周一的报告中写道﹕“未来几个季度需要渐进且有针对性的宽松，但短期内出现大规模、全面刺激的可能性仍不大”。

报道又引述吉林财政科学研究所所长张依群、渣打银行大中华区及北亚区首席经济学家丁爽、中央财经大学教授温来成等人表示，内地大幅调整财政预算的可能性较低。

张依群指出﹕“4季度出台新政策加码经济的可能性减弱，不会出台激进式、大规模、临时性的财政刺激政策，继续扩大赤字、增发国债可能性不大。”下一步可以考虑的政策选项包括增强债券资金发行和使用的灵活度，提高债券资金使用效率，更好调动地方自主理财的积极性。

政府已扩大财政赤字规模

报道又指出，过去几年，中国政府部门持续加杠杆，助力经济复苏。2023年4季度决策层将赤字率从3%上调至3.8%；2024年4季度出台一揽子增量财政政策，公布10万亿化债方案；今年3月则将预算赤字提高到历史最高，以增强政府支出能力。

随著债务水平攀升，利息支出也相应扩大，这给地方政府财政运转增加了负担。财政部数据显示，国债和地方债的利息支出去年高达2.19万亿元人民币，不仅是2015年的5倍多，且付息占政府总支出的比重创下至少10年来新高。

温来成指出，许多地方财政只能保证付息，本金偿还比例徘徊在政策规定的10%下限，一些市县甚至需由省级财政代为偿还专项债。

丁爽料年底政府债务率95%

据渣打银行的丁爽测算，到今年年底，内地政府债务率约95%，高于2024年的91%。他表示﹕“这本身不是一个危险的水平，更值得担心的是它成长的速度，因此政策制定者在刺激方面会比较谨慎。”如果经济需要进一步提振，政府或以债务置换额度前置或政策性金融工具来提供支撑。