摩根士丹利认为，随中国重拾全球科技竞赛的立足点，加上贸易紧张局势缓和，中资股上行空间有限，认为继2025年强劲表现后，明年将是中资股回稳之年，当中基本面及主题式选股仍是关键。

大摩表示，该行对明年中资股盈利增长预测相对保守，仅预期增长6%，MSCI中国指数12个月预测市盈率介乎12至13倍，并轻微调高明年底中资股目标价。其中，恒指明年底料见27500点，国指料见9700点，MSCI中国指数见90点。

大摩又指出，予恒生指数明年底最乐观情景下目标价34700点；最悲观情景目标为18700点。国企指数最乐观情景下，明年底目标价12190点；最悲观情景目标6670点。

大摩预期，2026年中资股在应对多重内外变数的同时，将致力实现稳定与可持续发展，并为后续出现重大突破铺路，变数包括：（1） 企业盈利的质素与可持续性；（2） 过去12个月指数出现逾30%的估值重估后，上行空间有限； （3）2026年通缩压力持续；（4）美国经济增长潜在路径不明确，增加全球宏观的不确定性。

投资者对中资股感兴趣

大摩强调，据最新的路演反馈，环球投资者对中资股展现浓厚兴趣，预期南向资金会继续支持港股成交，而A股市场则受惠于债券及定期存款转战股票市场，预期在岸及离岸市场表现同步。

行业方面，大摩维持“杠铃策略”，建议增持优质互联网及科技龙头，并减持受宏观经济拖累的行业，如房地产、必需消费品及能源，同时应拣选高股股，以获取稳定的现金回报。