金价走势荡气回肠，惹人心惊，自周一创下每盎司4381美元的高位后，急转直下。次日夜晚，现货金价急插6.3%，创下12年来最大单日跌幅，4000美元大关岌岌可危。

黄金作为今年的明星资产，在地缘政治风险，推升避险情绪升温的背景下，愈升愈有，年初至今大涨约67%。而其近期大幅回调，难免令投资者蠢蠢欲动，专家却示警称，金价短期跌势未休，宜沽不宜揸，投资者若想低吸，暂时务必忍手。

三大原因促使金价急挫　银价跟跌

金价本周坐上“过山车”，破顶后回吐急插。独立外汇分析师卢楚仁表示，促使金市剧烈回调的原因有三，一方面，地缘政治的压力渐趋缓和，市场避险的情绪有所降温。另一边厢，美元价格近来企稳，美汇指数步步逼近100大关，与金价此消彼长。

另外，年内金价涨势迅猛，此时出现获利回吐都属正常。卢楚仁指出，白银市场亦有类似的迹象，银价早先同样暴涨，除却受美元价值影响，也受惠于铜、稀土等价格，因供应紧张而攀升，从而带掣基本金属的价格上扬，而大幅上涨之后，便会出现获利回吐。

料金价短期已见顶　将回调两至三成

从短期走势看来，卢楚仁认为金价的跌势未止，“跌到20%到30%，才有机会结束调整”，而银价的跌势就会较金价更显著。单论黄金，他明言，起码回落至每盎司3500美元，才会有一个明显的支持位，若这个价位都失守，下一处支持位则低至3100元。

卢楚仁表示，本轮回调起码要到11月中下旬才会停止，除非当中再发生地缘政治的意外变数，才可能提前结束跌势，有所回升。不过他明言，短期而言4300美元的位置已经见顶，破顶的机会不大，即便是有所回弹，料也只是在3500至4000美元之间，呈现区间波动。

他续指出，投资者需留意特朗普11月的关税官司进展，如若特朗普败诉，或将触发美元及美股的暴跌，反而有机会帮助黄金迎来反弹行情。总体而言，卢楚仁认为追踪金价走势，最有效的方法仍是紧盯美汇指数，二者大抵呈负相关。

金矿股震荡更甚　“千祈唔好掂”

除却金价的变化，于股市投资者而言，则更多关注黄金类股份的表现，卢楚仁分析指，“如果是金矿股的波动，我想会更加厉害啲”，总体而言的策略是“宜沽不宜揸”。

21日深夜，现货金价跳水，一度下跌6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅，美股方面金矿股应声急插一成，追踪业内最大生产商的VanEck黄金矿业ETF跌逾9%，为2020年3月以来的最差表现。

翌日港股开市，金矿股仍难逃厄运，紫金（2899）、招金矿业（1818）等金矿股，齐齐跌逾半成。卢楚仁认为，伴随金价下跌，金矿股被抛售的情况或更加惨烈，直呼“千祈唔好掂”，手中有货的投资者，也建议减持或平仓离场。

至于黄金饰品股，他则表示，需要视乎金价回落的速度。他举例称，如若跌得很快，例如迅速跌到每盎司3000美元的显著低位，相信可以引发一些抢购潮。反之，如若今次下行周期是慢慢地跌、阴跌，则未必会对金店生意有所帮助。

专家撑长期前景向好　汇研：两股估值吸引

不过从长远而言，专家与大行唱好的声音不绝于耳。高盛表示，市场对黄金作为战略投资组合多元化工具的兴趣日益增长，相信明年底可涨至4900美元。目前的抛售主要是投机性平仓和白银市场的外溢效应导致，并非基本面恶化，包括各国央行、高净值人士等真正的“聪明钱”，仍作为结构性买盘在持续流入。

东方汇理投资研究所也发声称，金价未来三年可能升至每盎司5000美元。本轮金价上涨的一个关键特点是散户投资者参与度提高，因而加剧了价格波动。

此外，有“联汇之父”之称的祈连活周内受访时，亦强调在更长的数十年计的时间维度上，金价可能逐级突破至1万乃至1.2万美元，看好原因就在于，如今人们使用法定货币，央行和政府解决金融危机的唯一方法是提供更多信贷，也就是加印钞票，但没人能生产黄金，所以较难贬值。

结合汇丰证券早先报告，其指出金价每升1%，平均带动金矿股纯利增加2%，而山东黄金（1787）作为纯金矿股，敏感度最高，则同等条件下，每股盈利可增加3%。此外，料紫金矿业（2899）的产量可增长最快，因此该行赞二股的估值具吸引力。