叶文瀚博士专栏

一间卖波鞋的公司，突然宣布不再做鞋，改做人工智能算力生意，股价随即暴升数倍。吊诡的是，最令市场兴奋的，不是它有突破性技术，不是找到新商业模式，而只是因为它说自己要做 AI。一句“转型人工智能”，竟仿佛比盈利能力更重要，比产业经验更值钱，甚至比公司原本做甚么都重要。

这正是 Allbirds 事件耐人寻味之处。这家曾是矽谷科技精英追捧的品牌，几年前仍被视作可持续消费典范，如今主业失速、资产折价出售，却在改名 NewBird AI、宣告投入 GPU 租赁后，被市场重新追捧。做鞋多年未能重燃市场信心，一转口谈 AI，资金却蜂拥而至。

不是企业转型传奇
是市场狂热的缩影

更值得警惕的是，这不是个别怪象，而是一再上演的资本戏码。从元宇宙、NFT 到 Web3，每逢新概念冒起，总是先有故事，后有炒作，再由估值脱离现实，最后泡沫散场。

今天人工智能当然与过往那些炒作概念不同。AI 确有技术突破，也可能改变生产方式。但问题不在技术，而在市场开始把任何与 AI 沾边的公司，都当成增长故事。当这种气氛形成，人工智能便不只是科技革命，也可能成为新一轮泡沫的载体。

这才真正令人不安。一家鞋企理应思考产品、市场与品牌如何重整，最后却选择变身算力中介。这未必是创新，更像借热门概念续命。而市场不但没有质疑，反而用股价鼓掌，才最值得警惕。因为当市场奖励的不是做得好，而是讲得动听，资本配置便开始失衡。

近来不少企业只要宣布 AI 战略，估值便获重新定价。这已不完全是投资，更像炒概念。买入的不是商业模式，而是故事本身。这让人想起互联网泡沫年代，公司名字后加个“.com”，估值便水涨船高。如今，不过是换成在简报里加上 AI。

不只是科技热
是传统产业焦虑

更何况，当前这场热潮还夹带另一个更大的梦，就是算力淘金。芯片、数据中心、GPU 租赁，被包装成新石油、新基建、新黄金赛道。人人都想参与，但市场似乎很少追问，需求是否真有想像般庞大，回报又是否足以支撑天价估值。

历史从不缺淘金故事。真正稳赚的，往往不是淘金者，而是卖铲的人。这也是近期“AI 泡沫”论再度升温的原因。不是人工智能没有价值，而是资本开始对它寄托过多想像。当估值跑在盈利前面，故事跑在现实前面，风险便开始积聚。

更讽刺的是，这股狂热反映的，不只是科技热，而是传统产业的焦虑。消费品牌疲弱、零售承压、增长难寻，AI 成了最容易吸引资金的新招牌。不是因为每家公司都适合做 AI，而是因为不讲 AI，仿佛就不够吸引。

这是一个危险讯号。当“人工智能”由技术方向变成资本包装，创新便可能被概念取代。真正需要时间验证的技术，被即时股价主导；真正需要耐性的产业升级，被一句热门口号盖过。

市场开始奖励包装而非能力。Allbirds 由卖鞋到卖算力，看似笑话，其实折射的是市场狂热。它提醒我们，资本有时追捧的不是创新，而是一股情绪。而情绪，往往最容易吹出泡沫。

作者叶文瀚博士是亚洲行销科技协会主席，圣方济各大学创业培育中心副总监。

文章仅属作者意见，不代表香港01立场。

01专栏精选不同范畴专家，丰富公共舆论场域，鼓励更多维度思考。