来稿作者：裘言真

2025年即将过去，本港今年的整体经济表现稳中有进，整体经济增长将加速至3.2%，表现优于年初预测。经济持续增长，楼市和股市亦双双报捷，私人住宅楼价今年首11个月已累计升2.8%，而恒生指数截至上周，已较去年底升约近三成，在全球主要股市中表现名列前茅。对于近日有意见称，有四只新股上市即跌穿招股价，认为本港金融市场表现没想像的乐观云云，以偏概全并无意义，最好还是“让数据说话”，以“事实”证明本港金融市场的表现，及香港经济发展的潜力。

陈茂波：港股表现亮丽

财政司司长陈茂波28日发表网志，胪列多项数据，证明本港2025年的经济表现良好。就股票市场而言，陈茂波指出本港股市连续第二年上升，截至上周，恒生指数较去年底升约29%，以升幅计，是自2017年以来表现最好，在全球主要股市中表现亦属前列。他认为，股市升势全因有活跃的成交量支撑，新股集资额同比上升超过两倍；大市交投及上市后的后续融资额亦同比增加约一倍。

另外，今年首十一个月，港股平均每日成交额接近2,600亿元、首次公开募股（IPO）集资额高踞全球第一，截至本月中已超过2,700亿元，其中四家的上市集资额更排在今年全球十大新股之列。同期，已上市企业后续融资额超过5,100亿港元。而在资产及财富管理业务方面，今年首九个月，在香港注册成立的证监会认可基金的资金净流入超过410亿美元，已较去年全年的数字上升逾1.5倍。

大部分新股股价表现强势

当然，本港的股市也绝非全无风险可言，股票价格可升亦可跌，这是基本常识。问题是，“有四只新股上市跌穿招股价”的现象，又是否代表香港的股市和IPO市场有任何隐忧呢？有重量级财经人士近日有解释，今年全年上市的102只新股中，截至12月22日有76只的股价上升，占当中的75%，其中有16只上涨更超过一倍，这与恒生指数年初以来上升约三成的趋势相符。对于有四只新股上市跌穿招股价，该名重量级财经人士认为，全因涉事新股的发行定价太高，与投资者愿意支付的价格有明显差距，例如：其中一只跌穿招股价的明基医院（2581），IPO价格隐含的市盈率为29.8倍，比其他私立医院股票平均市盈率17倍和恒生指数总体18倍为高。另外，临近年末多数机构和国际长期投资者为锁定利润，对购入新股票表现出更谨慎的态度，震荡期内高卖低买的套利交易也更为普遍，以至资金对流通量有限的新股缺乏兴趣。

至于本港IPO市场今年能够持续火热，其中的原因是港交所今年8月推行的IPO改革。新生效的IPO市场规则，主要涉及配售比例调整、回拨机制优化及公众持股要求修订，是港交所自上世纪九十年代以来，对IPO申购制度的最大调整。新机制下，散户中签机会虽然大减，但有机构指改革有助推动港股IPO从“数量驱动”向“品质驱动”转型，刺激多只新股上市后股价表现更佳、甚至“倍升”。截至上周五（26日），IPO改制后有56只新股上市，其中37只首日上升、17只下跌及2只无起跌，当中更有近三成股份升幅达100%或以上。

从上述数据可见，香港金融市场始终是全球投资界眼中的“投资热土”，受惠于特区政府提出的多项支持香港资本市场发展措施，以及特区政府“出海专班”的高效运作，内地企业赴港上市热潮持续不减，种种利好因素叠加，香港股市今年确是名副其实的“愈升愈有”，这不是什么托大之词，而是有坚实的数据和有效的政府政策作为后盾的事实，说本港金融市场表现亮丽，绝非虚言。

香港发展多元经济　成绩日见进步

必须要指出，香港经济的向好表现和韧性，绝非单靠股票市场或IPO集资额等范畴的亮丽成绩。以旅游业为例，今年首十一个月，访港旅客已突破4,500万人次，不仅同比显著增长，更已超越2024年全年总数；世界各地旅客选择香港，为本港酒店业、餐饮业等旅游相关行业提供非常坚实的支持。展望未来，在特区继续推动盛事经济和旅游业发展的前提下，旅游业将继续贡献本地经济发展，为本港提供不少就业岗位。

特区政府近年亦大力开拓高增值新兴产业，包括聚焦发展策略性创科产业发展，包括生命健康、人工智能与机械人、微电子与智能设备、新能源、新材料及绿色科技等将在未来主导世界经济走向的产业；配合已经开园的深港科技创新合作区香港园区和积极推动“上马”的新田科技城，创科产业对本港中长期经济增长将起着重要拉动作用，并为本港经济带来持续发展的重要动力。

积极用好“一国两制”下“背靠祖国，联通世界”的独特优势，是现届政府的施政目标。而2026年是国家“十五五”规划开局之年，若特区能更积极主动对接国家发展战略，金融、创科和贸易这几个发展引擎，必定会是本港经济得以持续发展的重要原动力。

当然，社会对来年本港的经济表现亦不可盲目乐观，根据大部分专家分析，全球资本市场来年的波动仍可能较大。就此，正如陈茂波指出，社会必需继续保持高度警惕，在外围环境始终充满变数的情况下，要防范各种“黑天鹅”、“灰犀牛”的情况，统筹好“安全”和“发展”两大主轴，让香港在2026年社会和经济均得以继续平稳向前发展。

作者笔名裘言真，是时事评论员。文章仅属作者意见，不代表香港01立场。

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