来稿作者：王妮娜博士

Facebook母公司Meta收购在中国武汉创立、总部迁至新加坡的人工智能初创企业Manus的交易，受监管影响被撤销。这是中国近年来强调做优国内国外“双循环”——在资本市场的生动注释。与此同时，在高科技战略资产领域，为了做大做强国内循环、同时适应创科企业发展特点，国资创投基金加速入场，成为资本市场中流砥柱。以新近获批的维港纽带创科基金为标志，以往阻滞两地资本投资初创企业互联互通的障碍正在清除。香港全方位融入国家发展战略大局势不可挡，黑科技初创企业迎来融资活水，这也意味着求资若渴的创客们，必须就资本市场主战场做出抉择。

内地资本主导的港元基金发挥重要角色

香港创科生态正在发生结构性巨变。以往，香港被视为“矽谷模式”的衍生。美元基金+纳斯达克上市——这是不少香港硬科技企业创始人为融资设计的标准化路径。随着地缘政治风险加剧，美国金融市场在2008年次贷危机中元气大伤，这些年美元基金在华投资断崖下跌。追踪私募投资的PitchBook数据显示，在2024年，涉及中国公司与外国投资人的交易较2021年下降73%，总交易额更从540亿美元降至78亿美元。

与此对应，中国做强做大国内循环的战略全面实施。就创科领域，香港深耕创科生态多年、拥有享誉全球的基础科研实力，融入国家发展大局的步履最新的印记，当属维港纽带创科基金入选创科创投基金，这支基金的管理人均为国资背景，包括中信资本、太平资管、交银国际、上海国投等。可以预见，未来由内地资本主导的港元基金将在香港创科生态中发挥越来越重要的角色，由此带来的融资环境变化值得关注。

核心技术人才产品成为大国博弈筹码

首先，内地创投基金来港将扮演战略连接器，协助本港企业对接内地市场并确保合规。这将大大弥补近几年来香港市场境外风投基金下降带来的融资缺口。不过，受地缘政治引发的合规审查，获投初创企业获美元LP投资的概率可能下降。与此同时，风投退出的路径未来将趋向本土化，即港股18C和A股科创板将成为硬科技企业上市主场。

其次，必须看到核心技术人才与产品已经成为大国博弈筹码。以往香港初创企业享有东西逢源的红利，如今随着大国高科技产业竞争加剧，西方加大对中国的技术封锁，硬科技初创企业在制定融资策略时，必须提前布局，充分考虑资本来源地对企业未来发展的影响。值得庆幸的是，香港初创企业拥有多元融资渠道。创业者了解创科局发起的系列基金计划，关注内地创科基金进入香港的最新动向，有助于做好财务规划、布局产品研发。

从企业业务考虑，原始创新应成为香港初创企业的核心定位。随着内地重量型创投资本逐步入场，香港高校培育和孵化的科技创业项目有望迎来融资黄金时代。初创企业创始人可聚焦大学中从事从0到1的突破性技术研发团队，通过锁定基础研究潜力股，找到在融资市场具有竞争力的投资对象。

高校科技创业项目迎来融资黄金时代

值得注意的是，以往初创企业乐于讲述的国际化，将需要更新品牌叙事逻辑。大家耳熟能详的内联外通这一说法不必赘言，未来初创企业还须讲好立足香港、连通内地、服务国家战略的故事。此外如何就数据安全、地缘风险防范构建可信赖的品牌形象也日益成为初创企业需要纳入管理日程的重要事项。

总体上，香港作为国家双循环战略接口的角色在创科领域日益清晰。过去数年美元基金投资萎缩带来的融资阵痛随着内地耐心资本涌入以及香港政府引导、市场主导的模式不断创新，真正具有原始创新能力的硬科技企业将成为最大受益者。

时代真的变了。香港初创企业的成功早就不取决于能否获得华尔街青睐。以后青年创业者将看到，这条与国家战略同频共振的路，将由他们开辟新程。

作者王妮娜是传播学博士，在两地拥有多年金融机构和上市公司投资者关系管理经验。

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