【梁伯韬 / 新股市场 / 投行 / M&A / 借壳上市 / “红筹之父”】 本港IPO（首次公开招股）市场去年集资额逼近3,000亿，重夺“世一”。然而，亮丽数字背后，不乏对新股质素的质疑。最新便传出中证监正考虑收紧内地企业赴港上市标准，或对H股申请企业设最低市值门槛。

无独有偶，在消息传出之前，投行界老行尊、人称“红筹之父”的梁伯韬亦开声。他认为，IPO市场应该重质不重量，一年过百只新股“太多”。他接受《香港01》访问时又大评本港投行生态，认为偏“短视”，未有积极国际化，而目前重IPO轻M&A、欠缺“Deal Maker”的情况实属“畸型”。

健康的资本市场 并非取决IPO数目

港股市场去年共有119只新股上市，合计募资2,858亿港元，同比增长225%，IPO募资规模稳坐全球桂冠。对于这份亮丽的成绩表，梁伯韬认为数量太多，“其实100间公司上市经已好多！100间系咩概念？以一年大约二百几个工作天计，差不多两日一间，点应付得到先？”

他认为，本港IPO市场应该重质不重量，“唔系话有几多公司上市、集资几多钱，而系揾到好公司来上市，搞好资本市场，吸引国际投资者！”

梁伯韬现时开设家办，为佑星资本主席，主力企业上市前投资，曾投资过京东、商汤、思谋及Klook等。相比IPO，他更看重企业上市后的股价表现，事关许多创投公司﹙Venture Capital﹚重要的考量是如何退场，更希望有一个成熟而健康的资本市场，“不是推到上市就算，而系要发展二级市场，否则解冻后﹙股价﹚就‘散’，跟住无人买，个市咪积累愈来愈多‘孤儿股’，帮不到资金良性循环，市场名声会愈来愈差！”

外资撤出未全返 对香港属“倒退”

他呼吁，香港资本市场必须创造健康的生态圈，五大持份者﹙stake holders﹚，即上市公司、投资者、中介机构、市场监管人士及投资者，皆有角色，以吸引有耐性、长期的投资者，而投行出身的梁伯韬于访问中，以“过来人”经验，大谈投行作为中介机构的角色。

他认为，投行必须做好“quality control﹙质量把关﹚”，而眼下中资主导新股市场的情况不太理想，“我不是对中资有什么意见，而是讲出趋势，这反映外资已撤出，可以讲系好大Setback﹙倒退﹚。我认为要吸引外资返来，因为他们可以引导海外资金、聪明钱来港，只有本地资金、中资不够，我哋要国际化！”

少了国际投行及资金参与香港市场，单依赖“北水”难弥补缺口，也是中港市场持续被“误解”的因由之一。“长线基金走咗，佢哋对中国近年的发展不知道，呢几年中国科技发展其实好快！”然则如何国际化？他认为，香港要善用东风，吸引华为、大彊、小红书、字节跳动、DeepSeek等有影响力、具标志性的内地世界级公司来港上市，“有好Unique﹙独特的﹚投资机会，外资一定会返来！好似宁德时代﹙3750﹚一上市，H股反而较A股有溢价。”

梁伯韬续称，借助好公司来港上市的时机，投行要积极“走出去”，“做一啲长线投资，建立海外网络，自己都要国际化！八九十年代，点解百富勤咁成功？因为我哋团队好早已经在外国设立销售办公室，与许多基金打交道。”

促发展M&A市场 勿妖魔化“借壳”

另一边厢，梁伯韬认为，一个完善的资本市场，不能只著眼IPO，必须发展多层次、有深度的市场，“今年IPO第一，我其他果啲嘢呢？M&A﹙企业并购，Mergers and Acquisitions﹚ 无嘅！”

他续称，本港资本市场目前太过依重交易﹙﹙“Transaction-Oriented”﹚，缺乏“Deal Maker ﹙交易撮合人﹚”，“依家投行系process﹙处理﹚交易，最紧要系做到几多生意、赚几多佣金，欠缺前瞻性，训练唔到啲人有一个开拓市场嘅视野！以前系会揾新投资者、揾新股种，﹙研究﹚点样开发市场。”梁伯韬直言，本港M&A市场并不活跃，投行熟悉M&A的并不多，反而外海投行M&A业务占收入很大，“香港系畸型，投行只做IPO，甚至依赖律师写招股书，以前系亲手写、见公司！”

香港市场发展成熟，一如IPO，发展M&A还看内地。梁伯韬直言，全球科技竞赛，十分依赖民间创新及资本投入，因此中国不应怕企业坐大，须创造一个便利收购合并的环境，“疫情之前，腾讯﹙0700﹚、阿里﹙9988﹚都好活跃投资生态圈。发展科技，你需要大企业。美国巨企投资AI，下下几千亿！唔少仲依赖收购。所以， 一定要扶持企业做大做强，中国点解前沿投资无美国咁劲，就系少咗呢啲资本！我哋有人才，但资本市场要配合。”

另外，他建议，本港在监管上也要“友善”一点，不要“绑手绑脚”，并以借壳上市做例子，“借壳都死晒系唔啱，虽然引起好多问题，但第一批大红筹公司来港，全部系借壳。无借壳，就无后来的红筹股IPO，也无H股IPO！中信泰富、粤海、华润、吉利、八号仔﹙电讯盈科﹚全部都系﹙借壳﹚！﹙监管机构﹚不能斩脚趾避沙虫，借壳也可以帮公司转型，唔好妖魔化佢！”