近年Real World Asset﹙RWA，“现实世界资产”﹚成为投资热话。胜利证券 RWA 业务副总监吕志乐表示，RWA 是指将资产“代币化”，令其可以在互联网上进行交易，“它﹙RWA﹚不是加密货币，而是有实际的资产做支撑。”以投资者认识较多的美元稳定币为例，其本身就是RWA，底层资产是美元这个传统法币，透过代币化在区块链上面进行流转。

万物都可以“RWA化”

吕志乐认为，RWA拥有不少优势，将来会成为一个大趋势。他以买楼为例，现时首付动辄数百万元，手续繁琐，套现又要整个单位卖出，而RWA正正解决这些痛点，“透过区块链这个新的工具，令到我们可以用一个相对低的投资门槛入场，提高交易的流动性！”

他认为，RWA为投资界带来三大“颠覆”︰一是，真正做到“一手交钱，一手交货”的即时结算模式；二是，可以做到每日派息，而其实理论上，更可做到每分钟派息；三是，做到一个“7乘24”的交易时间。

另一边厢，吕志乐认为，理论上万物都可以“RWA化”，但关键是底层资产有没有价值、是否“有价有市”。与此同时，在一些传统投资工具中，以往较难做到高流动性，又或者入场门槛较高的一些产品，例如私募股权基金、包括IP、知识版权等的无形资产，透过RWA“代币化”，也可以令一般的投资者都有机会接触到。

吕志乐以EV新能源车为例，近年在国内外都有很多这些新兴的公司，或者叫做前沿科技的公司，多数面向创投基金VC或者私募股权基金做融资，主因是投资额随时逾千万元起跳，且资金锁死时间较长，散户难以企及，但有了RWA这工具后，门槛顿时减低，“不需要好像以往那样，要几百万至逾千万元的入场费，而是可以用一个相对低廉的投资金额去享受这些最具爆发性的资产增值期。”

需了解底层资产是什么

RWA操作方面，其会将底层资产放入一些信托，又或者透过一些特殊目的公司﹙SPV﹚从而去令这些独立的资产可以透过代币化，让投资者享受这些资产带来的收益权和分红权。

吕志乐认为，在目前这个严格监管框架下面，安全的RWA必须做到金融界里面常说的资产隔离和破产隔离，即是说当一个收益权被代币化后，底层资产通常会被放入一个独立的SPV或者一个信托里面，投资者买了这些RWA代币是完全属于客户一个独立资产，亦不会和发行方或者券商的营运资金混在一起，“ 所以就算退一万步说，发行公司或者这个平台真是倒闭了，清盘人或者债主都没有权去动用或者冻结客户的，这些RWA资产所以法律上投资者仍然是实质拥有。”

在拣选投资RWA时，吕志乐同时提醒，投资者需要了解产品的底层资产是什么，怎样赚钱。另一边厢，投资者亦应了解，RWA产品透过什么的平台或者法律结构去承载，是否合合规。

吕志乐续指，在现在香港的合规框架底下，专业投资者已经可以透过持牌券商，进行RWA资产的认购，“我们这类券商扮演一个arranger，即是一个统筹安排人，去帮这些资产方或者这些私募基，活化资产价值。同时，对于投资者来说，其实我们的角色就是一个分销商，以前这些这么‘靓仔’现金流的资产，或者有这么upside﹙上升潜力﹚的资产门槛会很高，以往都是一些我们所说的机构投资者或者一些超高净值富豪的特权，但现在透过我们这个mini IPO 的机制，是可以将这些资产化整为零，调低投资门槛。”

（资料由客户提供）