Netflix上周宣布以7200亿美元收购华纳的消息一出，甲骨文联合创始人、美国总统特朗普的盟友兼亿万富翁埃利森（Larry Ellison），随即致电白宫。他向特朗普直言，Netflix这笔收购涉嫌反垄断，可能破坏市场竞争。

作为2016年后极少数公开支持特朗普的科技巨头CEO之一，埃利森近年一面持续掌控Oracle云业务，一面积极投资社交平台、媒体与娱乐资产。今年8月，他完成对派拉蒙（Paramount）的收购，随后与天舞传媒（Skydance Media）合并，组建跨国媒体娱乐集团，业务涵盖影视制作、电视媒体与串流平台（Paramount+）三大板块，并由其子戴维・埃利森（David Ellison）担任CEO。

透过一系列并购整合，埃利森正逐步转型为“科技＋传媒大亨”，野心直指串流媒体时代的“梅铎”，企图打造新世纪的“传媒帝国”。

怀抱如此雄心，埃利森自然会垂涎负债累累、处于待售状态的华纳兄弟。事实上，据西方媒体报道，埃利森很可能是最早向华纳伸出橄榄枝的买家，却被“后来居上”的Netflix抢走了这块“肥肉”。

几天后，派拉蒙宣布对华纳发动敌意收购，公开控诉华纳“偏袒”Netflix方案，决定绕过董事会，直接向股东提出收购要约，正式宣战。

收购案前世今生

这场串流媒体巨头之争，源于2024年底至2025年初。当时华纳兄弟探索因债务高筑、串流竞争白热化，加上有线电视业务衰落，市场普遍预期其将出售核心资产或寻求整体并购。

据《华尔街日报》等媒体报道，埃利森自收购派拉蒙后，便迅速联系华纳兄弟探索CEO扎斯拉夫（David Zaslav），表达收购意愿。知情人士透露，埃利森认为派拉蒙规模过小，难以与Netflix、迪士尼等串流巨头抗衡。

为此，埃利森引入卡塔尔、阿联酋、沙特阿拉伯等主权基金，以及特朗普女婿库什纳（Jared Kushner）旗下的Affinity Partners，甚至一度接触中国科技巨头腾讯，争取出资。

以派拉蒙最终提出的1080亿美元全现金恶意收购方案来看，仅靠埃利森家族基金与红鸟资本（RedBird Capital）远远不够，仍需外部数百亿美元股权与债务融资支持。而中东主权基金，正是少数“有能力开出如此巨额支票”的投资方。

竞标过程中，派拉蒙不断加码，但华纳董事会多次质疑其方案中的国家安全风险。派拉蒙曾在12周内六度提交修订方案，最终给出价逾1000亿美元的收购方案，戴维・埃利森也屡次亲访扎斯拉夫位于荷里活的豪宅，然而最终仍由Netflix夺标，令埃利森父子恼怒不已，亦使外界大感意外。

中东国家的荷里活野心

华纳董事会的担忧并非空穴来风。近年，海湾国家大举投资娱乐产业，旨在扩展其全球文化影响力，包括吸引电影摄制组赴当地取景、兴建主题乐园与电影院等。在阿布扎比拍摄、由环球影业出品的《速度与激情7》即为一例：片中明星步下酋长国宫殿阶梯，名车穿越利瓦沙漠的画面，正是海湾国家向往呈现给世界的理想形象——他们对荷里活的渴求，早已是公开的秘密。

“这是海湾国家及其他投资者战略性、高优先级的投资领域，”中东政治经济学家Robert Mogielnicki分析，“收购将使他们掌握全球最具标志性的影视内容，触达全新观众群。”

为说服华纳董事会，埃利森让中东国家在方案中承诺放弃“管理权”，仅担任财务投资者。然而这套“中东投资方只求分红与资本增值，愿放弃控制权”的说法，未能打消董事会的疑虑。

派拉蒙认为，只要将中东主权基金设为“无投票权、无董事席位的被动股东”，即可规避美国外国投资委员会（CFIUS）的审查。但据路透社、《纽约时报》等媒体分析，此方案虽技术上可行，却几乎必然引来CFIUS严密审查，导致程序延宕并附带苛刻条件。即使通过审查，外资对美国影视产业的潜在影响，仍可能引发国会听证与舆论抨击，埋下长期政治风险。

华纳多次向派拉蒙表达对其复杂股权结构与外资持股比例的忧虑。知情人士透露，华纳董事会的“压倒性优先考量”是选择能迅速签约、经得起审查且交易完成率高的买家。收购资金的“纯净度”与监管可行性，比名义上的收购价更为关键。

然而据《金融时报》报道，派拉蒙方面从始至终都未有将华纳提出的外资持股门槛视为真正的障碍。《华尔街日报》报道就指出：“派拉蒙此次筹资安排恰恰就是希望通过中东主权基金、和Kushner基金创造政治上及财务上的‘确定性优势’”。换句话说，虽然资金来源“不干净”，但派拉蒙恰恰是希望依靠财大气粗的中东主权基金和Kushner资金，以及两者背后的裙带关系来击败Netflix。

Netflix垄断疑云

《华尔街日报》引述白宫消息人士称，埃利森在收购消息公布后立即致电特朗普，强调此交易涉垄断，恐损害市场竞争。

目前，Netflix在全球拥有超过3亿订阅用户，据估在美国的串流媒体市场占比达到30%，为美国“串流三巨头”中的“顶流”。亚马逊Prime以约2.2亿订阅者排名第二，迪士尼（包括Disney+和Hulu）排名第三，约有1.96亿订阅用户。这三家公司合共已控制超过60%的串流媒体市场份额。若Netflix成功收购并整合HBO Max，其市占率将突破30%，市场集中度指数（HHI）也随之攀升。

根据美国司法部（DOJ）和联邦贸易委员会（FTC）2023年发布的《合并指南》，30%正是触发合并垄断审查的警戒线，但这仅仅意味著收购案会面临审查。实际上，但就“单一企业垄断”而言，通常要50–60%甚至70–80%，美国法院才更有可能将其判定为垄断力量。

对一般消费者而言，最直接的影响莫过于选择减少与价格上涨。Netflix收购后将囊括《哈利波特》《魔戒》《权力游戏》《老友记》及DC超级英雄等重磅IP，虽便于用户一站式订阅，但难保Netflix不会借此涨价。然而，路透社12月10日独家引述知情人士称，Netflix计划透过捆绑HBOMax方案降低用户成本，此举意在缓解外界对其“垄断”的质疑。

收购案在荷里活亦引发震荡。Netflix工作室与华纳兄弟结合，将使Netflix晋身“超级买家”，独立制片与中小公司可投标的“大平台”减少，议价能力下降，恐导致片酬压低与项目缩减——这正是荷里活在串流时代长期以来的隐忧。

特朗普因素与“躺枪”的CNN

美媒指出，此收购案预计将受司法部反垄断局正式调查，审查重点包括串流市场集中度、影视内容库整合及对院线发行的影响等。合并调查通常耗时至少10个月，其后司法部将决定是否提起诉讼阻挠交易。许多观点认为，相较以往政府，特朗普当局更可能干预司法部决定。

尽管埃利森与特朗普的通话细节未明，但特朗普随即指示幕僚紧盯此案反垄断审查进展，并公开表示交易“可能构成问题”，更强调“我将参与决策”，释出政府可能阻挠的信号。

这场竞购中，最无奈的受害者或许并非Netflix或派拉蒙，而是特朗普的“眼中钉”——美国有线新闻网（CNN）。

依12月5日公布方案，Netflix仅收购HBO与HBO Max，华纳旗下的CNN与Discovery频道不在交易范围内，将于明年分拆为独立公司。派拉蒙的方案则为全面收购。

在所有影响收购案的因素中，CNN很可能是最能直接左右特朗普决策的一环，也是埃利森在此局中布下的关键一著。

此前媒体报道，戴维・埃利森为顺利收购CBS与派拉蒙，曾主动与特朗普任命的FCC主席及相关官员沟通，调整节目内容与管理方针，以化解特朗普对CBS“反特朗普偏见”的不满，被外界视为“以内容妥协换取交易放行”。

此次竞标期间，戴维亦向华府保证，若派拉蒙收购华纳，将对CNN进行“大幅调整”，并愿改变其所有权结构与节目导向。早有美媒披露，特朗普曾向亲信表示希望取得CNN所有权并改变其内容立场。显然，CNN的命运系于此次收购结果。

然而12月11日，特朗普直接公开声明：“任何交易都应确保CNN包含在内，或单独出售。”他批评：“我不认为目前管理CNN的人应继续留任，他们极不诚实。CNN应与其他业务一同出售。”

原本CNN的命运尚取决于Netflix与派拉蒙的恶斗结果，如今却似乎难逃整顿。CNN作为美国电视媒体中偏自由派但相对温和的堡垒，若其政治立场转向，民主党将失去重要舆论阵地，如同共和党失去福克斯新闻（Fox News）一般，陷入半失语状态。

随著派拉蒙发动恶意收购，戴维・埃利森携曾任特朗普司法部反垄断主管的Makan Delrahim在华盛顿游说官员与国会议员，放大Netflix的垄断风险，配合特朗普的公开质疑，试图将自己塑造成特朗普属意的“白马骑士”。但现实发展未必如埃利森父子所愿。

特朗普于本月7日曾因不满CBS《60分钟》采访其昔日盟友、今日“叛将”格林（Marjorie Taylor Greene），公开抨击派拉蒙，称“新东家比旧东家更差”、“收购后节目水准每况愈下”。

在这场横跨科技、传媒、政治与外资金权的复杂博弈中，华纳兄弟收购案早已超越单纯的商业并购，成为多方势力角逐影响力的缩影。一方面，“串流一哥”Netflix凭借其庞大用户基础与资金，试图通过收购奠定其在串流时代不可动摇的霸主地位；埃利森父子则以派拉蒙为支点，串联中东主权资本与华府政治人脉，构筑了一个跨越财务与政治双重层面的进攻联盟，试图在串流时代建立新的“传媒帝国”。

家族和商业利益，白宫的态度，司法部和外国投资委员会的审查尺度乃至潜在的国会听证，都为这场交易蒙上了浓厚的不确定性。Netflix与派拉蒙的这场斗争，恐怕将变得十分漫长。