中国恒大集团创办人许家印被判无期徒刑及没收个人全部财产后，恒大规模约450亿美元的债务清算再添变数。《彭博社》报道，恒大清算人一直在全球追讨许家印约77亿美元资产，但最新判决可能令离岸债权人的追偿之路更加复杂，部分资产可能被纳入中国内地法院的强制执行程序。

《彭博社》8月21日报道，广东省深圳市中级人民法院20日对许家印判处无期徒刑，并处没收个人全部财产，同时对其旗下公司判处合计158亿元人民币罚金。

恒大清算人去年曾表示，这家房地产开发商的债务总额约为450亿美元。清算人一直在追讨许家印在全球范围内约77亿美元的资产，希望为债权人追回更多资金。

不过，随着许家印被判没收个人全部财产，离岸债权人开始担心，其部分资产可能被纳入中国内地法院的强制执行程序，令香港清算人原有的追偿工作面临更多变数。驻香港破产专家Foreky Wong表示，这一新判决使此次清算成为所见过的最复杂的案例。

Foreky Wong指出，该裁决可能会使清算人的追偿之路更加艰难，特别是针对许家印的资产，因为清算人尚未在针对许家印的诉讼中胜诉。

不过，《彭博社》指出，中国法律有一项原则，理论上可能对部分债权人有所帮助，即退赔损失优先于罚金刑、没收财产刑的执行。然而，在恒大这宗全球有史以来规模最大的跨境企业债务重组之一中，相关原则实际上将如何落实，目前仍不明确。

法国外贸银行高级经济学家Gary Ng表示，对许家印的处罚可能会给离岸债权人如何追回部分资金带来更多不确定性。“一旦政府执行许家印所有资产的没收令，如何安排分配将取决于政府自身的考量。”

截稿为止，恒大在香港的清算人拒绝对此置评。

恒大曾是中国销售规模最大的房地产开发商，2021年底出现离岸债券违约。在债务重组尝试失败后，香港高等法院于2024年向恒大颁布清盘令，成为中国房地产债务危机进一步升级的标志性事件。

除内地法院最新判决外，恒大清算人目前亦正与香港方面处理另一宗争议。《彭博社》报道，香港一家法院本周较早前开始就清算人针对一项10亿港元协议提出的异议展开聆讯，该协议旨在设立基金，用于补偿恒大集团的少数股东。

恒大债权人的回收前景一直不乐观。德勤2023年曾估算，如果恒大最终被清盘，其美元债券平均回收率只有3.4%。

《彭博社》指出，在内地法院作出最新裁决后，恒大多数离岸债券价格几乎没有变化，目前面值买价仍不足2美分，反映持有人对收回本金的预期依然极低。

许家印2023年被中国警方带走，其后被置于监视居住状态。除恒大当时发布文件确认许家印被警方控制外，中国官方此后甚少公开其具体情况。

2024年，中国监管部门指控恒大主要境内子公司透过提前确认收入等方式进行财务造假，虚增收入超过5600亿元人民币。其后，曾负责恒大审计工作的普华永道亦遭中国监管部门处罚，包括暂停经营业务6个月及罚款。

至于许家印个人财富，《彭博社》指出，其已知财富大部分来自持有恒大的控股股份，以及恒大自2009年在香港上市后向其派发的现金股息。根据《彭博社》计算，受惠于恒大过往大额派息，许家印在十年间从中取得逾70亿美元。

如今许家印被判没收全部个人财产，这些资产如何在内地司法执行与香港清算程序之间处理，以及离岸债权人最终能够追回多少资金，将成为恒大清算案下一阶段的焦点。