华纳兄弟探索董事会再拒绝派拉蒙收购案 称属高风险杠杆收购
撰文： 刘耀洋
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华纳兄弟探索（Warner Bros Discovery）董事会1月7日致函股东，称它们拒绝派拉蒙（Paramount）经修订后的收购提案，称其1084亿美元（约8,400亿港元）恶意收购要约相当于一项风险极高的杠杆收购，吁投资者拒绝方案。
路透社报道，派拉蒙在2025年12月调整提案，以回应原提案被质疑缺乏控股股东、科技亿万富豪埃里森（Larry Ellison，又译埃里森）个人担保。据新提案，市值仅约140亿美元的派拉蒙提议以后者个人担保的400亿美元股权，加上借款540亿美元，来筹得并购资金。
2025年12月8日，美国加州洛杉矶，图为一栋印有派拉蒙（Paramount）标志的大楼，背后是象征荷里活（Hollywood）的标志。（Reuters）
董事会于6日投票否决派拉蒙新提出收购案，并在致股东的信中表示派拉蒙的收购要约依赖巨额债务融资，增加交易完成的风险，重申它们会继续支持Netflix的827亿美元收购提案。
董事会表示，派拉蒙新提的融资方案将使其在完成交易后背负高达870亿美元债务，使该案成为史上规模最大的杠杆收购案。而派拉蒙信用评等闻已被标普全球（S&P Global）打入垃圾级，如今提议的融资计划会使其信评更脆弱，令其现金流更吃紧，使得交易无法完成的风险升高。
2025年12月5日，图为美国派拉蒙影业（Paramount）与华纳兄弟探索（Warner Brothers Discovery）的标志。（Reuters）
董事会在信中直言，考量到派拉蒙能提供的价值不足、不确定其是否有能力完成收购，以及若未能完成收购，华纳兄弟探索的股东得承担的风险和成本，派拉蒙提出的修订版收购要约仍不够充份。