2025年，印度IPO市场呈现出一种势不可挡的增长趋势。尽管面临着股市低迷和外国投资者资金外流的压力，但印度资本市场的热潮依旧强劲。从2025年初到12月，印度的IPO总融资额创下了历史新高，达到了1.77万亿卢比（约196亿美元），超过了2024年1.73万亿卢比的纪录，显示出市场强大的生命力和吸引力。特别是近日的ICICI Prudential AMC的IPO，该公司成功吸引了超过330亿美元的认购申请，成为印度历史上认购额第四高的IPO。

这一现象引发了市场对印度IPO市场热度的关注。ICICI Prudential AMC的IPO不仅融资规模巨大，且认购倍数也令人惊叹。机构投资者的认购量高达124倍，非机构投资者和散户投资者的认购倍数分别为22倍 和2.5倍，这也说明了投资者对印度资本市场的高度认可和热情。

早在2025年年中时，就有部分机构预计，印度2025年的IPO融资总额将突破200亿美元。年底又有了ICICI Prudential AMC这个破10亿的超级IPO，印度2025年IPO的融资总额妥妥地突破200亿美元。实际上，疫情之后印度IPO市场经历了剧烈震荡，数据显示，2020年的IPO融资额仅为0.33万亿卢比，2021年IPO融资额激增，数额达到1.32万亿卢比；此后的2022年、2023回归到理性期，年度融资额仅为0.57万亿卢比、0.62万亿卢比，2024年年度IPO迎来高增长，融资额达到1.73万亿卢比。今年，尽管二级市场股票市场的增速放缓，但印度IPO市场已经发展成为全球第四大市场。印度一直在简化公司上市流程，而一系列大额交易表明，企业正在利用旺盛的需求在全球经济趋紧之前锁定资金。

有机构认为，这股IPO热潮可能会持续到2026年。彭博在12月19日的报道中表示，科塔克·马欣德拉资本公司（Kotak Mahindra Capital Co.）和高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）预计，明年IPO融资额将高达250亿美元，较今年增长约14%。摩根大通公司（JPMorgan Chase & Co.）则认为，未来几年IPO融资额将保持在200亿美元以上。从具体项目来看，印度明年有包括由亚洲首富穆克什·安巴尼支持的电信巨头Jio Platforms Ltd.、印度国家证券交易所（National Stock Exchange of India Ltd.）以及沃尔玛支持的电子商务公司Flipkart India Pvt.在内的多家公司预计将上市，待发行股票的数量仍然很多。

从IPO融资规模上看，尽管2024年与2025年体量相差不多，但今年的印度IPO市场展现出了几点鲜明特征。首先，2025年印度有多家大型IPO成功上市。比如，印度建屋发展局金融服务公司（HDB Financial Services）的IPO融资额达到15亿美元，认购倍数也约为17倍；塔塔资本的IPO融资额约为17亿美元，认购倍数1.95倍，成为今年以来印度最大的IPO；印度LG电子子公司（LG Electronics India）IPO融资额约为13亿美元，认购倍数约为54倍。而印度的新一批年轻的科技创业的金融科技公司格罗投资（Groww）2025年11月的IPO的融资额约为7.5亿美元，认购倍数高达17.6倍。这种“大单IPO集群”的现象，与2024年更依赖中型IPO的布局模式形成了鲜明对比。这也意味着印度市场对于大型IPO的强烈需求，尤其是在全球经济不确定性加剧的情况下，企业急于抓住资本市场的融资机会。

2025年印度IPO市场的另一个显著变化是行业多样化的趋势。与2024年相比，2025年IPO不再局限于传统的金融和房地产领域，还扩展到了金融科技、跨国公司印度子公司，以及新经济平台型企业等多个行业。Groww这家金融科技公司便是其中的代表之一，2025年11月上市，融资额7.5亿美元，认购申请倍数为17.6倍。总体来说，今年印度的传统行业IPO呈现出一种稳定的增长，而新兴行业的公司则展现了强大的增长潜力，吸引了大量投资者的目光。

印度IPO市场还呈现出一个重要变化，就是更强的散户参与和认购热情。多家IPO在申购日获得极高的倍数认购，有些甚至吸引了大规模机构竞价，而散户也表现积极。数据显示，Groww IPO的散户投资者的认购申请约为9.43倍；HDB Financial Services IPO的散户投资者的认购申请倍数为9.98倍；塔塔资本IPO的散户认购申请倍数为1.98倍；印度LG电子子公司散户认购申请倍数为3.55倍。与传统大盘股相比，IPO通常“首日溢价”较高、短期表现抢眼，进一步刺激了散户FOMO（害怕错过）情绪。例如，Meesho的IPO上市后曾上涨近95%，极大刺激市场关注度。

散户投资者的参与不仅使得IPO市场成为机构的博弈场，也成为了大众投资者关注的焦点。数据显示，2025年印度家庭将有约5%的储蓄投入股票和共同基金，高于2020年的2.5%。散户参与IPO的比例也大幅上升。数据提供商Prime Database的Pranav Haldea指出，过去参与IPO需要填写50页表格，而现在，得益于放松管制和数字支付，只需点击三下鼠标即可完成。贝恩的报告指出，散户投资者的投资热情还将持续。数据显示，仅有15%至20%的印度家庭投资于股票和共同基金，而美国这一比例为50%至60%，巴西为40%至45%。加上印度IPO市场的金融化程度的提高为私人投资者提供退出机会，从而促进良性投资循环，进而支持更多初创企业获得融资，并催生一批有望上市的新公司。

另外，随着印度资本市场的持续火爆，全球金融机构对印度的兴趣也逐渐升温，摩根大通、日本银行等外资银行纷纷进入印度市场。12月19日，摩根大通宣布计划在印度新设分行，预计将在未来几年进一步加大对印度市场的投资。日本的大型银行，如三菱日联金融集团、瑞穗金融集团等，都在寻求进入印度市场的机会，积极扩大在印度的投资业务，尤其是在可再生能源、金融服务和基础设施领域。

值得注意的是，有迹象表明，印度的IPO市场正在推动投资。电力公司，尤其是可再生能源公司，已成为上市规模最大的公司之一。公用事业公司Waaree Energies于2024年10月率先上市。随后NTPC Green Energy上市，估值达120亿美元。如今，太阳能电池板制造商Avaada Electro已提交IPO申请，以扩大产能。今年，印度一直是全球可再生能源领域的主要投资者。

伯恩斯坦研究公司（Bernstein）的维努戈帕尔·加雷（Venugopal Garre）指出，尽管印度IPO市场有些公司可能被高估，但对投资者来说可能意味着挑战而非风险，因为这些公司都存在成长潜力。例如，外卖应用Swiggy于2024年底上市，估值达127亿美元。该公司尚未盈利，需要资金维持运营并拓展业务至更多城市。电动滑板车制造商Ather Energy于今年3月上市，目前也尚未盈利，但计划利用IPO募集资金建设一家工厂。

这里还应该指出的是，大约三分之二的IPO是所有者出售股份而非扩大公司资本基础的一种手段。据Prime Database的数据显示，今年售出的股票中有63%被归类为“出售要约”，而非“新股发行”。这类IPO仍然可以促进经济发展。风险投资和私募股权基金可以利用IPO市场退出现有仓位，并投资于下一代初创企业。风险投资公司Peak XV的Shailandra Singh表示，“这对科技生态系统来说是一份厚礼。”一个强劲的IPO市场能够增强投资者对早期科技公司的信心，即使这些公司可能需要十年以上的时间才能获得回报。

2025年，印度作为全球增速最快的主要经济体之一，其强劲的经济增长为IPO市场提供了充足的资金需求。印度经济的强劲增长和资本市场的活跃，不仅吸引了外资银行，也推动了本土市场的繁荣。随着IPO市场的持续火热，散户投资者的参与也在不断增加。印度的金融化进程正在加快，未来有望带动更多初创企业的成长，进一步促进整个经济的转型和升级。正如Shailandra Singh所言，“印度IPO市场，如ICICI Prudential AMC的IPO不仅反映了印度资本市场的成熟度，也显示了金融服务行业的强劲前景。”

最终分析结论：

总的来说，2025年印度IPO市场的火爆表现不仅反映了印度资本市场的成熟，也标志着印度经济的强劲增长和金融化进程的加快。随着更多企业通过IPO获得资金，印度经济的转型和升级将得到进一步推动。尽管市场上也存在一定的风险和挑战，但从整体来看，印度的IPO市场仍然具有广阔的发展空间和吸引力。

本文原载于2025年12月24日的安邦智库每日金融栏目