特朗普（Donald Trump）又发出最后48小时通牒了。要求伊朗“开放霍尔木兹海峡”。4月5日更是爆粗口，在社交媒体上发文说，“4月7日将是伊朗的发电厂日和大桥日”，暗示要猛烈轰炸伊朗的发电厂和大桥。他还说：“打开那个该死的海峡，否则你们将活在地狱中——走着瞧！” 特朗普言语间情绪十分激动。然而另一头，伊朗最高领袖称，将继续利用封锁霍尔木兹海峡这一战略杠杆。

很明显，特朗普是越来越急了。在战场得失之外，美伊冲突已经持续了一个多月，现在可以系统讨论一下对美国经济的影响了。

这场战争对美国的影响还停留在“油价涨一点、股市跌一点，要不了多久就会过去”的层面吗？从这两天的市场表现看，事情显然已经不是这个级别。WTI原油和布伦特原油都来到了110美元附近。路透社与市场机构都指出，这一轮上涨背后，是霍尔木兹海峡风险迟迟不能收敛，全球能源供应的不确定性正在被重新定价。

摩根大通警告，如果霍尔木兹海峡的扰动持续到5月中旬，油价短期可能冲到120至130美元，极端情况下甚至可能超过150美元；而就算冲突后续逐步缓和，二季度油价中枢也大概率仍在100美元以上。

重要的是，油价不仅影响能源领域，而且会沿着两条不同的传导链条扩散。第一条是节奏较快的金融链：油价上涨，先推高通胀预期，再擡高利率和融资成本，随后压制地产、投资和就业。第二条是节奏较慢但影响更广的消费链：油价上涨，通过运输、原材料和供应链逐步传导到消费品和食品价格，最后伤到普通家庭的日常生活。

先看第一条。油价是整个经济运行中的基准价格之一。油价上涨意味着运输、生产、发电都会更贵，市场就会提高对未来物价水平的判断。纽约联储主席威廉姆斯已经明确表示，中东战争带来的能源价格飙升，会同时增加通胀和经济放缓这两个方向的风险。

如果通胀预期擡头，联局储原本的降息空间就会被压缩。长期利率难以下降，融资成本保持高位。而美国经济高度依赖信用扩张和高杠杆运转，金融条件一旦重新收紧，那些高度依赖低成本融资的领域就会首先承压。

最典型的就是房地产。市场统计显示，随着冲突持续，美国30年期固定按揭利率一度升至6.46%，比战前明显擡高。按揭利率上升，购房需求就会被压制；购房需求被压制，房屋成交、开发投资、装修、家具、家电等一连串经济活动也会跟着放缓。美国房地产不是孤立行业，连着居民财富感受、地方财政、银行贷款和大量就业机会。所以，油价上涨表面上是能源问题，传导到这里，已经变成了地产和增长问题。

再往下会传到就业。企业看到融资变贵、需求变弱、前景变得不确定，自然会减少扩张，延后投资，放慢招聘。雪上加霜的是，美国现在的劳动力市场也并不强劲。路透的分析指出，美国当前是一种“低招聘经济”：表面失业率不算高，但招聘本身接近停滞，战争引发的能源和通胀风险，正好叠加在本就偏脆弱的就业结构上。

在这条线上，战争带来的外部冲击，会沿着“油价—通胀—利率—地产—就业”传导，一路压低美国经济的调整能力。

但对美国的普通人来说，更值得警惕的，其实是另一条虽然更慢、但黏性更强的消费链条。

首先从运输开始。美国高度依赖公路运输和长距离物流，油价上涨后，卡车、仓储、配送、电商履约的成本都会上升。短期内企业也许会自行吸收一部分，但时间一长，最终还是会反映到商品价格上。

其次是原材料链。石油不仅是燃料，也是化工原料。塑料、包装、清洁用品、合成纤维、日化产品，等等，都直接或间接依赖石油和天然气。能源价格走高，相关原材料价格也会上去，再通过制造和包装环节传导到终端商品。油价上涨不只是让人加油更贵，还会让货架上的大量商品都涨起来。

再往下是食品。食品对能源的依赖经常被低估。农业生产需要燃料、化肥、灌溉、冷链和运输，其中每一个环节都和能源价格有关。现在虽不明显，一段时间后，这些成本就会以食品价格体现出来。而食品是刚性支出，影响最广，消费者感受也最强烈。

股市下跌，不会直接影响每个人；房贷上升，没买房的人也未必有切身感受；但日用品、食品、交通支出一起上涨，几乎没有人能躲开。而且这类价格上去容易下来难，比利率更难回落。于是，冲击就会从超市价钱牌，慢慢沉淀为普通家庭的结构性增加开支。

这两条线合在一起，将会重塑美国的经济运行方式。美国国内原本期待依靠通胀回落、利率下行和消费韧性来实现“软着陆”，现在却可能转向高能源成本、高融资成本、高不确定性的状态。虽然未必会爆发经济危机，但调整过程会更迟缓更困难。而如果通胀高叠加就业弱，联储局就会陷入降息不是加息也不是的两难处境。

此外，还需要看到的是，4月3日，美国白宫正式公布2027年预算提案，将国防开支提升至1.45万亿美元，较2026年激增4409亿美元，增幅达43.7%。这份是创美国历史之最、二战以来最大单年增幅的国防预算。为支撑1.45万亿美元国防预算，特朗普政府计划削减730亿美元非国防联邦支出，降幅达10%，削减范围几乎覆盖所有民生与公共服务领域。环保领域，美国国家环境保护局预算削减52%，环保与气候应对投入显著缩减；教育科研领域，K-12教育、高等教育补助大幅下调，健康研究经费遭严重压缩；社会福利领域，低收入家庭住房能源补助、社区发展拨款、扶贫项目全面削减；民生领域，劳工部、农业部分别削减26%、19%，就业扶持、农业补贴等民生项目被压缩。这些都将影响到民生经济。

战争打到今天，伊朗的目标是只要政权稳定、经济不完全崩溃、不出现系统性失控，就可以接受。但对于美国来说，除了开战的战略目标，还必须同时守住多个关键维度：金融资产不能明显下跌，就业不能明显恶化，通胀不能重新失控，经济增长不能掉头向下。多重约束同时成立，任何一个环节都不能失守，否则就会通过金融和预期机制迅速传导到其他领域。没有能速战速决的特朗普越来越感受到压力。光脚的不怕穿鞋的，面对同样不确定性的冲击，这就是二者承受能力不对称的根源。