香港投资者及理财教育委员会（投委会）委托香港理工大学应用社会科学系进行的一项追踪研究显示，与2022年相比，香港虚拟资产投资者的羊群心态、获利后过度冒险倾向及对过往经验的依赖均出现明显减退。该研究成果已于2026年6月10日在国际证券事务监察委员会组织（IOSCO）零售投资者委员会举办的研讨会上向国际同业公布。

规管见效　羊群心态四年来明显减退

研究于2025年11月至12月期间访问了1,000名虚拟资产投资者。结果显示，与2022年相比，投资者盲目跟随市场交易量的倾向平均分由3.63降至3.19，模仿大众买入特定虚拟资产的行为由3.49降至3.30，获利后加大高风险交易的倾向由3.11降至2.89，对个人过往经验的依赖程度由4.03降至3.86。

香港虚拟资产交易平台新监管制度于2023年6月实行，为零售投资者提供了更受规管的市场环境。投委会总经理李婉秋表示，投资者行为的正面转变“反映了提供更受规管的市场环境、加强持份者协作，以及提升投资者教育的共同努力”。

不过，研究同时揭示了若干行为的偏差依然普遍。香港虚拟资产投资者在作出投资决定时，五项最普遍的行为偏误（思考捷径） 依次为 （以5分满分计算）依赖过往投资经验（锚定效应，平均分3.86）；在价格上升时恐惧错失机会（FOMO，Fear of Missing Out，平均分3.77）；倾向持有亏损资产，并急于沽售获利资产（处置效应，平均分3.68）；在价格持续下跌时，期望市场反弹而继续持有（赌徒谬误，平均分3.66）；依赖权威人士、专家或意见领袖（KOL）的建议（权威偏误，平均分3.63）。

四类投资者行为　年轻族群易随波逐流

研究进一步将投资者归纳为四种行为类型。其中“跟风锡身型”占比最大（33.9%），以18至29岁年轻投资者为主，女性比例亦为各组最高（43%），投资决定易受市场气氛影响，亏损后极为保守。

“套住唔走型”占25.5%，与其他群组相比，这类型投资者较多30至39岁的中层专业人士（38%），当中不少自认为经验丰富的市场参与者。他们会深受处置效应及赌徒谬误影响，在资产价格下跌时抱持“等待反弹”心态。

“自信搏杀型”占22.2%，特征是 以财力充裕、高学历的男性为主（79%），同样有相对较多的30至39岁人士（39%）。 虽然他们持有多元化投资组合，却容易过度自信而高风险操作，决策多凭直觉，并倾向在获利后乘胜追击，进一步扩大高风险资本投入。

“唯恐执输型”占18.4%，特征是 属于财富充裕、交投活跃的群组，当中接近3成 （28%） 拥有港币100万元或以上的流动资产。他们的交易决策容易受情绪影响，往往被“恐惧错失机会”（FOMO）的心理推波助澜。

理工大学应用社会科学系讲座教授崔永康指出：“虚拟资产作为一种较新的投资产品，市场气氛和社交媒体及新兴平台上的各种资讯，容易影响投资者情绪。由于投资者行为并无划一固定模式，将行为科学洞见融入度身订造的投资者教育，有助投资者审视自身的投资行为和态度，在市场波动中保持理性分析。”