【财政预算案2026】香港自2019/20财政年度起，连续六年录得赤字，财政储备由高峰逾万亿元缩减至不足七千亿。结构性财赤阴霾未散，但却见到一线曙光。

本港资本市场在多重改革刺激下焕发活力——恒生指数表现创八年最佳、IPO集资额重登全球第一、日均成交额大增近九成。大市交投畅旺，去年日均成交金额破纪录地接近港币2,500亿元，直接转化为可观的印花税收入，带动政府每日从股票交易稳袋数亿元税款，有会计行便预测本港年度相关税收势破千亿元。

数字证明，金融市场的兴衰与公共财政息息相关，促进金融、激活资本市场，不单能巩固国际金融中心地位，更税收足以抵销地价收入的萎缩，成为一条稳定的“财路”。

印花税进帐倍增　库房意外收获

香港资本市场一洗颓气，恒生指数去年全年飙升逾5,500点，创下近八年最佳成绩；IPO集资额达374亿美元，同比激增231%，重夺全球第一；再融资集资额亦录得660亿美元，同比升136%。多只上市股份走势强劲，成交屡创新高，现货市场平均每日成交额同比大增89.5%。整个市场呈现全面复苏态势。

成交畅旺，直接带动政府印花税收入水涨船高，大力减轻财赤情况。据港交所最新公布的数据显示，今年1月港股市场日均成交额同比增加46%至2,723亿元，按股票交易印花税需向买卖双方征收﹑税率为0.1%计算，即政府于每个交易日，单从股票交易印花税已获得“进帐”数亿元。会计师事务所安永预计印花税收入可达到1,028亿元，较原先估计的676亿元，增加近一倍。

若每年2200亿印花税　足以扭转财赤困局

由此可见，活跃的资本市场对香港经济及政府财政状况，均产生正面及积极作用，大市交投畅旺，足以为政府带来每年高达过千亿元股票印花税收益。去年港股的日均成交金额破纪录地接近港币2,500亿元，带动政府每日从股票交易稳袋数亿元税款。若以去年4月创下的单日成交额纪录6,208亿元计算，每年240个交易日均可维持此水平，全年股票印花税收入可以超过2,200亿元，足以从根本上扭转财赤困局。

上述数字，并非空想。政府持续提升香港上市平台的吸引力，带动新股市场火热，续为成交注入动力。去年9月上市的紫金黄金国际（2259）2025年股价升幅达152.2%，位居升幅榜第二。港交所主席唐家成日前更指出，目前有488家企业正排队上市。

港交所（0388）行政总裁陈翊庭则指出，近年在香港上市的企业已经涵盖新能源、人工智能（AI）、电动车、生物科技等最热门行业，涉及业内价值链上、中、下游企业，形容现时港股市场的货架上，已摆满各式各样证券产品供投资者选择，未来也会不断推出更多创新的衍生产品。

另一边厢，港府积极吸引尚未回流的中概股，也是推动大市成交的关键。陈茂波去年4月明确指示，证监会及港交所须作好准备，确保香港成为海外中概股回归的首选上市地。中金估算，若未上市中概股加快来港作第二或双重上市，加上已上市中概股的美股交易逐步迁移至港股，可望带动港股日均成交额增加约366亿元。

延长交易、改革WVR　接轨国际

要形成股市良性循环，除吸引更多企业来港上市，还需持续深化改革、提升市场流动性，吸引投资者积极参与。已实施的“打风不停市”便是一例；2023年政府成立的“促进股票市场流动性专责小组”建议将印花税率由0.13%下调至0.1%，并检讨买卖价差等交易机制，相关措施已获采纳并落实。港交所近日就更简化每手买卖单位、设立每手价值上限，展开为期12周的咨询，目标是降低入市门槛，让更多投资者参与。

进一步提升港股竞争力，尚有改革空间。例如延长交易时段，以及检讨同股不同权（WVR）机制。东京交易所早已将每日交易时间延长半小时，纳斯达克更正式向美国证交会申请将交易时间延长至每日23小时，反映环球市场正积极争取投资者参与。目前美国市场容许WVR公司的投票权差异达20倍，远高于香港的10倍，对发行人吸引力更大。香港若不拟推行24小时交易，亦应考虑延长至傍晚时段，与欧美市场接轨。

中文大学刘佐德全球经济及金融研究所常务所长庄太量建议，政府应鼓励更多金融交易，因为财政收入不应仅依赖经济增长，活跃的金融市场本身便能直接贡献库房。

放眼债市商品　多元创收

除却推动股市改革，促进股市交易活跃程度外，香港亦要放眼在债市及大宗商品市场，推动金融体系多元化发展。金发局早前便发表概念报告，指出将“互联互通”机制范围扩大，由股票及债券扩展至衍生工具市场﹑ 商品及另类资产。

早前大宗商品策略委员会亦在政府总部举行会议，反映政府已日益关注大宗商品市场发展。而财库局亦宣布，将成立筹备小组，支持业界成立黄金行业组织，广泛吸纳本地与国际持份者，推动业界自主营运，进一步巩固香港作为国际金融中心的综合竞争力。

可见，虽然土地财政萎缩，但金融市场的繁荣，绝对可成为一条支持公共财政的核心支柱，未何把金融交投做大做强，从而长期稳定贡献公共财政，是政府需思考的课题。