A股创10年高位　大摩料升势将延续至夏季结束　吁作出超配

A股市场表现突出，总市值超过100万亿元人民币，A股亦升至10年来高位。《彭博》引述摩根士丹利报告指出，在流动性改善、债券和储蓄资金流出以及投资者对政策放松的信心增强等因素推动，Ａ股升势可能会持续到夏季结束，相对境外中资股，“超配”A股。

大摩表示鉴于杠杆率和估值仍处于适度水平，料内地股市上涨动能将持续，并估计潜在的资产轮动可能会为股市注入额外的14万亿元人民币流动性，约相当于流通市值的16%，认为资产轮动和过剩流动性的上升是中国股市反弹的主要驱动力。

低息环境料推动居民存款转入股市

报告称，尽管保证金融资已接近历史高位，但其占A股流通市值的比重为2.3%，而2015年时该比例为8%；理财产品和家庭（包括股票公募基金）的股票配置比例在2025年上半年基本持平，分别为2.4%和7.7%，预计未来一段时间这一比例将会上升。鉴于低存款利率，估计家庭将把5%的银行存款转入股市。

报告称，10年期国债息今年迄今上涨逾9个基点，而去年下跌了逾88个基点，表明债券市场涨势已暂停，可能导致混合型基金和保险公司增加股票配置。

视中金H股及华泰AH股为首选

摩通建议投资者通过配置券商股增加对贝塔系数敞口，首选中金（3908）H股、东方财富和华泰证券（6866）A/H股。料高分红股将在第四季重拾增长势头，这得益于保险公司等追求收益的机构将这类股票视作类固收产品。

在银行股中首选招商银行A股，股息率和市场贝塔系数都相对具吸引力；另推荐工商银行（1398）H股、中国银行（3988）H股和交通银行A股，因为这三家公司的股价随著今年股息率压缩有望上涨约20%。