云服务产品受青睐　AI浪潮成金蝶长期催化剂｜伍礼贤

港股处于业绩高峰期，不少股份可在业绩数据中发掘投资机会。金蝶国际（0268）作为全球领先的企业管理云 SaaS 公司，连续多年稳居内地增长型企业应用软件市场占有率第一，同时旗下多款云服务产品在全球获得不少大企业的青睐。笔者相信，内地的AI发展浪潮，将成为公司的长期催化剂。

从金蝶上半年业绩来看，收入31.92亿元人民币（人民币‧下同），同比增加11.24%，亏损9,773.8万元，同比减少55.14%。亏损缩窄主要是因为云订阅业务的规模化效应，以及 AI 带来的效率提升。其中，云订阅业务继续是业绩增长的亮点，该业务在上半年的收入同比增长约22.1% 至约16.84亿元，并占公司整体收入约52.8%。其经常性收入（ARR）为37.3亿元，同比增长18.5%。相信 AI 商业化加速落地的成效，将进一步支持其云订阅业务领跑行业。

料人工智能代理收入下半年增速加快

由于上半年金蝶的AI 收入主要来自其 Cosmic 平台，但金蝶在5月才发布五大AI智能体及苍穹Agent平台2.0，因此可以预期人工智能代理的收入将在2025年下半年快速增长。公司此前亦计划在下半年推出更多新的人工智能代理，公司目标在2030年AI相关收入将占其总收入30%。管理层维持公司全年的指引，即收入实现双位数增长，下半年的收入增长可能与上半年相若，并重申2025年能够实现盈亏平衡。

笔者相信，AI将加速不少行业对云计算的采用，除了中型企业普遍寻求成本更低、更具效率的AI解决方案外，大型企业的数字化转型亦驱动云业务加速，预期这将长远对金蝶国际的发展有利。

产品成大型央国企首选

另方面，金蝶持续将AI技术深度融入其所有SaaS产品、服务和运营流程中，成功助力企业探索AI与业务的深度融合，特别是金蝶云和星瀚等产品已成为众多大型央国企和500强企业的首选。同时，公司正加速全球化发展，扩大客户基数。上半年专注于东南亚和中东拓展，并期望明年扩展到非洲、欧洲和日本等地。

预期金蝶国际将持续受惠于内地AI的发展，但宏观经济的逆风可能拖慢其增长轨道，但整体而言，随著内地SaaS及AI技术的成熟，相信公司仍然属于这股浪潮中的受惠公司之一。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

免责声明﹕

以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。