Nvidia与AI“共生共舞”　未来数年恐迎来考验｜方保侨

英伟达（NVIDIA）已被视为当代人工智能与芯片技术的代名词，其芯片不仅是推动新一代AI模型的关键硬体，更是多数科技巨企在系统训练与运算效能上的基石。然而，这市值超过四万亿美元的芯片巨企，尽管于最新财报中展现骄人的成长与利润，仍面临来自全球政治与经济局势的重重挑战，其未来的成长轨迹恐怕难以一帆风顺。

财务表现方面，NVIDIA最近一季的营收成长高达56%，冲破470亿美元大关，毛利率保持在令人称羡的73%，远超竞争对手AMD，这彰显出其技术领先与市场垄断的地位。值得注意的是，许多新兴AI技术文件均以使用NVIDIA芯片的运算时数来衡量模型训练规模，反映该公司芯片已深深嵌入AI研发的核心架构中。

但NVIDIA的光芒，正受到美中贸易紧张关系的阴影所笼罩。美国政府于今年四月进一步禁止其出售部分专为中国市场设计的缩减版芯片H20，导致公司预估营收将流失约80亿美元营收。更令人忧虑的是，中国政府积极鼓励本土公司如华为与寒武纪崛起，降低对外国芯片的依赖。对NVIDIA而言，尽中国市场潜在商机约有500亿美元，且年增率可达50%，但一旦地缘政治分裂，可能将NVIDIA与AI创新之间的连结切断，促使竞争者发展替代芯片与软体系统。

这种“AI与NVIDIA共生关系”的悬殊，成为全球瞩目焦点。市场处境因此形成矛盾，一方面AI产业持续升温，黄仁勋断言AI革命才刚起步，预估至2030年AI基础设施支出将达3至4兆美元，推动NVIDIA利润不断攀升。但另一方面，投资者亦已开始质疑这股热潮的可持续性。财报公布后因部分分析机构下调对中国出货量的预估，NVIDIA股价即短暂承压，反映市场对其增长动能的怀疑。

企业策略与市场策略上，NVIDIA贯彻“越买越大”的理念，持续推动技术升级与运算效率，促成客户可在更少耗能下处理更庞大资料量，这正是其业务能保持旺盛生命力的关键。即使高阶芯片Blackwell已获客户预订至2026年，先前世代的Hopper芯片仍有强劲需求，显示市场对AI硬体需求短期内仍具有巨大的吸纳力。

AI产业对NVIDIA芯片的高度依赖，是否构成健康的结构，已成市场疑问。倘若美中持续对抗，NVIDIA将可能在最大消费市场被局限，促使中国积极发展自主AI生态，不仅威胁NVIDIA的市场主导地位，也可能推动全球AI技术走向分裂与多元竞争。国际投资社群正审慎评估这种不确定怛对科技成长的影响。毕竟AI的突破需要庞大资金与长期研发，一旦技术路径分歧，将擡高成本，甚至延迟整体进步。

这场“AI与NVIDIA”的关系可谓“共生共舞”，恐将在未来数年迎来考验，美国政府早前入股英特尔(Intel)，亦令这个芯片市场带来不可估计的变数。投资者应保持高度警觉，既不可盲目乐观，更不可轻忽全球地缘政治的剧烈变动，对各科技巨企的深远影响。

【财经专栏】技经四方．方保侨

于资讯、通讯、科技及电子消费品市场工作超过二十年，引入过不少新科技产品，并创办多个业界组职，及为多个非牟利机构担任委员提供专业意见。现任香港资讯科技商会荣誉会长、香港互动市务商会创会及荣誉会长、电子学习联盟创办人、世界资讯通讯与服务业联盟董事、香港金融科技商会召集人、电讯事务管理局办公室电讯规管事务咨询委员会成员、运输署智慧交通基金管理委员会委员、乐施会董事会成员、香港小童群益会资讯科技委员会委员、香港红十字会资讯科技委员会成员等。

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