喜见澳门拓新业务并获大行好评　憧憬顺丰同城维持高增长｜聂振邦

纵使不少电商巨头及外卖巨头均高举“反内卷”旗帜，但即时零售对当下要满足消费者市场“即时消费”、“小时可达”等消费要求的消费行为，可谓难以逆转。交银国际于9月9日更新研究预期，在未来外卖补贴回归理性下，顺丰同城（9699）仍是受益方之一，业务空间仍大。交银国际指出，顺丰同城作为内地最大第三方即时配送平台，无论是餐饮还是零售如商超行业，其合作的即配供应集中度亦呈上升态势。目前拥有多家国际知名连锁餐饮客户如麦当劳、肯德基、瑞幸咖啡和霸王茶姬等；亦与山姆等头部商超客户的合作份额和收入持续提升，海王星辰等多个连锁医药客户订单量突破新高等。

多家大行对其业务前景均感乐观

该研报还列出维持“买入”评级，并上调目标价至15.4元；于研报发表时顺丰同城股价仅13元多，一周后于9月16日收报15.08元，单日升近12%，贴近上述目标价。另可留意华泰证券于8月底发研报时亦维持“买入”评级，更大升目标价至20.4元；另见上周大和也发研报，重申“买入”评级，并予以目标价20元。笔者认为从以上各研报评价，不难看出各大行对顺丰同城业务前景均感乐观，并且不约而同对公司未来收入增速具信心，即市场机构相信其于未来3至5年较现时收入水平不少于倍翻果效。

将于港澳地区提供全面专业服务

笔者认为其一，因公司积极拓展业务，给予市场莫大信心，近日再带来好消息，公司透过“SoFast”品牌登陆澳门，与澳门最大本地生活服务平台“澳觅APP”展开战略合作的形式来踏足澳门市场，为澳门商户和用户打造更高效、便捷的“同城即时配送”一站式服务。“SoFast”在澳门构建起面向商家 (To B) 及面向消费者 (To C) 的业务矩阵，覆盖“餐饮+非餐饮”全场景，提供快至1小时送达的即时配送服务。此外，公司后续于港澳地区有望进一步对标其内地服务，接入更多商户端品牌自营APP、外卖平台等，提供全场景、规模化、全天候的专业服务。

继续与顺丰控股进一步深化协同

另可留意顺丰同城一直与顺丰控股（6936）进行战略合作，未来将持续深化，共同为客户打造“仓储+转运+同城即时配送”的一体化供应链解决方案，助力双方共同扩大客户基础及提升客户忠诚度。于2025上半年，顺丰同城与顺丰控股一起服务的月结客户带来的外部增量收入达2.08亿元人民币，同比增长29.5%，突显出其生态协同价值和商业模式优势。此外，期内顺丰同城承接的电商派件规模快速增长，服务类型亦从派件拓展至揽件、退货、半日达、小时达等，公司揽收环节支持服务订单量同比增长超150%，反映双方耦合度不断提升。值得留意的是，顺丰同城一直积极发展的面向消费者 (To C) 同城配送业务，即覆盖生活帮忙、医疗健康、商务代办等个人生活和工作场景的的“帮送、帮取、帮买及帮办”服务，今年上半年高质量的一对一“独享专送”服务收入翻3倍，故顺丰同城与顺丰集团生态融通，亦有助其持续渗透个人用户对同城快递的提速需求；简单而言，即其最后一公里与其同城配送业务之间未来或会发挥更多“1+1大于2”的协同效应机会。

除了在业务上，在资本市场亦迎来好消息，于9月5日富时罗素指数公司更新了其富时全球股票指数系列 (FTSE GEIS) 的半年度调整名单，顺丰同城获纳入富时中国小盘股指数，相关调整将于9月19日收盘后正式生效。随着相关调整生效，有望带来更多资金流入关注顺丰同城，对股价带来更多支持。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜博威环球证券金融首席分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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