白银价格上周四（9日）突破每盎司50美元大关，创历史新高，年内累计升幅达74%。高盛认为，由于市场预期美联储减息，私人投资资金可能在中期内推动白银价格进一步上涨，与金价所受的提振类似。

高盛强调，不同于黄金受益于央行结构性需求，银价近期的波动性和下行风险较大；近期可能有两大风险会引发银价回档。在需求方面，ETF资金流入暂时回落可能会对银价造成压力，因为在美联储减息周期，ETF资金流入通常比平时更快增长。在供应方面，如果因为对关键矿产的关税调查而导致交易商推迟从美国运回白银，伦敦金属交易中心的库存可能会推迟回归正常水准。

白银缺乏央行需求

此外，高盛认为，白银并不像黄金那样可以从央行需求中获得结构性支撑，工业方面的需求对白银的长期价格上涨也没有太重要的推动作用。虽然白银用于太阳能电池板生产，但高盛指出，太阳能产业增长正在放缓，且制造商正愈来愈多地使用铜等更便宜的材料替代白银。

投资需求是推动白银价格上涨的主要因素，高盛的分析显示，每新增1,000吨买入，银价通常会上升约1.6%。高盛称，包括交易所交易基金（ETF）持仓和投机性买盘在内的黄金市场规模约为4,500亿美元，而白银只有约500亿美元，投资者若调整仓位，银价波动性会更大，下跌的风险也更大。

高盛分析师说，由于白银市场的流动性较低，市场规模仅为黄金的约九分之一，因此加剧了价格波动，银价对（投资资金）流动做出的反应可能更加剧烈。