港股本周走势终于作出突破，截至昨日（即12/11）恒指曾一度升穿27000点，高见27016点，最终亦能以26922点收市，预料可企稳26300点至26,500点的心理关口。本周港股走势突然稳步上扬，原因相信是憧憬美国联邦政府将结束停摆，市场风险情绪降温，促使全球股市显著上扬。亚洲股市中，以南韩股市升幅最为凌厉，升幅超过3%。因憧憬停摆结束及美国总统特朗普拟实施“全民派钱”政策，有投行即时将美股前景看高一线，预测2026年标普500指数将升至7500点。

而一向被视为避险资产的美国国债则惨遭抛售，10年期美债孳息率升至4.151厘，资金因而由债券市场流向股票市场等较高回报的地方。近日全球市场焦点突然重返美股，美股气势“返晒嚟”，道指重返接近48000点水平，标普升穿6800点，反而股民至爱、以科技股为主的纳指则稍为落后，仍未能升穿24000点。

传统蓝筹股纷纷上扬

谈回港股，在美股强势再现下，恒生指数走势确有跟随，且升势凌厉，截至昨日（即12/11）更曾升穿27,000点水平，但若与过往反弹比较，部分投资者或感失望，因过往每逢恒指反弹，人工智能及科技股必为领头羊，带动大市势如破竹。不过，今次反弹除“中特估”稳步跟随外，久违的香港地产股、传统银行股及公用股亦齐齐起动，大部分更创52周新高，完全令投资者摸不著头脑，情况实属近年罕见。更值得一提的是，过往港股反弹升浪，成交必逾3,000亿，但今次却一直维持在不足2,500亿水平。当炒股不再当炒，港股虽升却令人感到“闷”。仍感安慰的是，在成交略为萎缩下，港股主要资金来源“北水”继续支持，连续17日净流入，年内净买入已超过1.3万亿元。自2014年11月17日沪港通开通以来，“北水”累计净流入规模突破5万亿元，创开通后最高纪录。

美汇转强窒碍资金流入港股

笔者认为，港股成交持续萎缩的主因，相信是近日美汇突然转强，阻碍资金流入港股，即使气氛良好亦欠大额成交之配合。而人工智能及科技股近期力不从心，则与较早前国际投行指出相关股份估值过高，或现“互联网泡沫”的风险有关，全球投资者因而存有戒心。纳斯达克指数近日亦欠缺方向，过去热炒的香港科技股同样胶著。在热炒股降温下，资金惟有转向估值落后、具业绩及股息因素支持的股份，包括汇丰控股（0005）、渣打集团（2888）、中银香港（2388），以及几乎被遗忘的本地地产股，不论一线或二线股份如恒隆地产（0101）、长实集团（1113）、恒基地产（0012）、希慎（0014）及信和置业（0083）等，连公用股煤气（0003）及中电（0002）昨日（即12/11）亦告突围，上述股份齐创52周新高。

此类股份表现杰出，除估值及股价偏低外，另一因素或是基金年尾进行粉饰橱窗。若此情况持续，市场或仍有部分沧海遗珠蓝筹具粉饰潜力。适逢中美逐步松绑贸易措施，航运股料受惠，东方海外（0316）兼具上述优势，投资者不妨留意。

（笔者为证监会持牌人士，并无持有上述相关股份权益）

【财经专栏】股坛绎思．许绎彬｜耀才证券行政总裁及执行董事

专责集团的整体业务发展、营运及管理。曾任职多间证券行，拥有逾25年证券及期货业经验，及超过10年分行管理经验。

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