摩根资产管理发布《2026年长期资本市场假设》，即有关各类资产未来10至15年的风险与回报，该行认为，60/40的股债投资组合仍然稳健，预测年回报率可有6.4%。

对于近期热议的AI泡沫论，摩根资管表示，科技热潮无疑推动著本轮牛市，但并非所有做云端技术的创新科企都会成功，主动管理拣选尤为关键。

美大型股长期预期回报6.7% 盈利增长将略放缓

在环球股市的预期回报方面，摩根资管环球多资产策略师盛楠表示，预计环球股票的预期回报率为7％，而美国大型股预期回报率为6.7%，同比持平。

对于美国股市，其坦言盈利增长会略放缓（a slight moderation），但美股的盈利能力在主要股市中，仍然可算数一数二，而美元或就将走弱。盛楠提醒，伴随通胀与市场波动，多元化分散投资于美国以外的资产属必要，且可以考虑加入另类资产。

她续指，新兴市场同样非常值得关注，且明显是由更强的盈利增长所推动，当中就包括中国和印度。早先提及回购派息等股东回报举措，市场多联想到美国，但近年其也成为新兴市场股市的重要主题。

科技股估值仍高 料后续盈利增长助归合理

对于AI泡沫论，摩根资产管理亚太首席市场策略师许长泰指出，企业仍然在科技领域增加资本开支，多地的政府也在以创纪录的刺激措施，提供更多的支持，科技的热潮仍在持续推动本轮牛市。

且不单是AI，例如自动驾驶、机械人等同样是值得关注的主题，市场正从采用AI，转向于配置AI技术进入各行业，相信也会带动私募股权的投资机会。该行对于未来私募股权的回报假设，就有10.2%。

不过他也提醒称，对科技采用具信心，不代表当前的估值合理，目前的估值其实仍较高，但相信强劲的利润增长，可以带动估值回归合理水平，且投资者需主动管理，有所拣选投资标的。

日本政治争议不纳入长期预测 惟经济民族主义不利发展

而谈及地缘政治的影响，例如中日关系对于近期日本资产的影响，许长泰指出，对于日本的投资和经济假设，仍然是建立在GDP，通胀以及企业盈利等预期之上，短期的政治影响确乎存在，但不会纳入10到15年的长期预测。

不过他也表示，经济民族主义（economic nationalism）乃至民粹主义的擡头，会被纳入考量，因为其不利于经济增长，且会推高通胀。

而对于新首相高市早苗的经济理念，早先她敦促日企加薪，导致市场担忧日企难在股东回报，以及员工的合理薪资之间取得平衡，许长泰表示，目前情况尚平稳，但如果未来因为新首相的政策要求，导致日本公司在企业治理等问题的态度出现逆转，就会重新考虑对日本市场的观点。

仍看好黄金　惟不认同视为对冲资产

此外出于多元化配置需求，金价近年屡创新高，许长泰分析指，在投资组合建构中，要厘清黄金的角色，其不认同把黄金视为对冲资产，且黄金本身不会产生收益。

他表示，当前推升金价的基本面仍然存在，包括央行的买盘，以及投资者将黄金对冲作为底部交易的工具，这种需求仍会持续，因此看多黄金的观点仍然是合理的。

但他也表示，如果投资黄金的目的是为了对冲市场的回调或波动性，从长期看来，金价的波动性与新兴市场的股票其实相若，因此务必厘清黄金在投资组合中的地位。