踏入期指结算周，港股一洗过去数周颓势，表现明显转强。首三个交易日已升穿100天线（25693点），昨日（11月26日）盘中一度升穿10天线（26045点），并尝试挑战20天线（26184点），可惜最终未能成功突破，成交未见显著放大下，恒生指数最终仅以25938点收市，未能企稳26000点心理关口。

本周主要带动全球股市回暖的催化剂，是联储局官员近日突然“放鸽”，令市场对12月减息的预期升温，外围气氛迅速好转。美股三大指数全线上升，上周一度失守46000点的道指，只用3个交易日便重返47000点以上；纳斯达克指数上周曾逼近22000点边缘，本周亦已重上23000点水平。另一利好消息是11月24日晚习近平主席与美国总统特朗普通电话，中国外交部形容通话“积极、友好、具建设性”，一度令市场担忧的台海局势明显缓和。两大正面因素叠加，全球股市不明朗阴霾一扫而空。

北水连续9日净流入

港股亦受惠于外围气氛改善，止跌回稳，可惜成交仍未配合。即使撇除本周一（11月24日）MSCI季度调整收市后“换马”因素，全周成交金额仍未重上2,500亿元。本周二（11月25日）恒指大升496点，在AI及科技股带动下，成交额虽则是近期高位，但仅得2,311亿元，与昔日旺市相比，实在是“蚊髀同牛髀”。幸好内地南下资金“北水”持续为港股输血，连续9日净流入，周二单日更录得111.7亿元净买入，可见若无北水支持，成交可能进一步萎缩。

展望后市，港股走势仍高度依赖外围，特别是美股表现。恒指至少要企稳50天线（约26278点），才有机会挑战更高水平，否则目前反弹只能视为技术性或粉饰性反弹，下方重要支持仍看100天线（25693点）。值得留意的是，本周四及周五为美国感恩节，分别全日休市及半日休市，欠缺美股明确方向，港股料继续淡静偏闷。

欧美基金经理渐次放假

笔者认为，港股目前最大问题是欠缺欧美资金参与。美股波幅较大、趋势较明朗，资金自然倾向留在美国市场，暂未见像以往般对港股前景重燃兴趣，导致成交急剧萎缩，气氛转趋淡静。另一原因可能因为圣诞长假期将至，不少欧美基金经理已开始放假或减仓。本周适逢期指结算，预料在低成交环境下仍会出现较大波幅，甚至可能出现假突破，须提防纯粹是期指结算夹仓所致，投资者切勿尽信。预计要到12月上旬，市场方向才会较清晰，或有较突出表现。

随着圣诞及元旦假期临近，旅游相关需求将急剧上升，机票、酒店、景点门票等搜寻及预订量势必大幅增加，同程旅行（0780）作为内地领先在线旅游平台之一，料将显著受惠，投资者不妨密切留意。

（笔者为证监会持牌人士，并无持有上述相关股份权益）

【财经专栏】股坛绎思．许绎彬｜耀才证券行政总裁及执行董事

专责集团的整体业务发展、营运及管理。曾任职多间证券行，拥有逾25年证券及期货业经验，及超过10年分行管理经验。

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