人气玩偶Labubu泡泡玛特（9992）今日（8日）走势疲弱，最新报202元，挫7.8%，成交额为23.49亿元。

德银报告表示，自今年8月以来，Labubu及其他热门IP的市场溢价已见消退。其中，Labubu隐藏款的溢价幅度缩水超过50%，而Labubu 3.0及4.0常规款式在二手平台上，价格已跌穿官方零售价。在海外主要市场，包括美国、英国及澳大利亚等地，不论是泡泡玛特官方网站或亚马逊平台，以往一度紧缺的Labubu、Crybaby等产品，目前均显示为“有货”(Yes)状态。

11月7日，泡泡玛特曾发布“The Monsters 1 a.m。”系列（原价79元人民币），并未如以往新品般迅速售罄，且新品发布后迅速于二级市场出现折让，价格低于发行价。在社群媒体上，设计及品质的负面评价增加。陆媒指出，这显示消费者对LabubuIP可能已产生“时尚疲劳”，单纯依靠增加供应量，已无法掩盖产品吸引力的下降。

德银指出，在熊市情境（Bear Case）下，预期泡泡玛特2026年中国市场收入将年减20%，海外市场收入亦将下跌10%。这将导致该年度净利润下滑至约106亿元人民币，而其隐含本益比会攀升至23倍，估值面临巨大压力。该行给予泡泡玛特“持有”评级，目标价228元。

此外大摩料泡泡玛特明年增长速度放缓。