安踏体育 (2020) 是一家中国领先的运动鞋及服装品牌，其业务涵盖设计、制造及销售运动产品。旗下品牌包括安踏、FILA和DESCENTE，产品主要针对大众市场及中高端消费者。公司不断推动电子商务和零售渠道的扩展，特别是在秋冬季节推出符合市场需求的产品，以提升业绩与市场份额。最近的双十一促销活动中，FILA表现优异，显示出品牌在市场的竞争力。安踏体育的预计营收在2025年将达到779.91亿元人民币，同比增长10.1%。截至2025年，预计归母净利润为13.12亿元人民币，显示出增长潜力，尽管受到2025年整体经济环境的影响。每股收益（EPS）预测在2026年将增至5.13元人民币，而2027年将达到5.62元人民币。集团毛利率在2025年下降至61.9%，相比2024年的62.2%和2023年的70.4%都有所减少。经营利润率亦从2023年的23.4%轻微下降至2025年的23.1%；而净利率在2025年降至16.8%，较2024年的22.0%显著下滑，显示出成本压力及营运挑战。

国家发改委党组在《求是》杂志发表文章指出，将会坚定实施扩大内需战略，坚持内需主导，建设强大国内市场，为以高质量发展推进中国式现代化提供强有力的支撑。文章强调了发展强大国内市场的重要性，这对于安踏体育而言，无疑是一个重要的利好因素。随著内需主导的政策推动，消费者的购买力将逐步增强，特别是在健身和运动领域，促进对运动产品的需求。

安踏体育上个交易日以 83 港元收市，全日上升 1.35 港元或 1.65%。集团过去5年的平均Beta值为 0.66，系统性风险低于大市。52周最高位曾见 106.3 港元，而最低位则曾见 73.55港元，以现价 83 港元计，安踏体育的股价较 50 天线低 0.84%，另外，现价亦较 200 天线低 8.93%，反映出股价走势未有走势过强，因此，即使短期股价作进一步的反弹亦未必会出现明显的回调压力。而且，市场上现时共有33位分析师对安踏体育有进行调研的覆盖，所给予的目标价均高于现价，由95港元至143港元不等，而目标价的中位数则为113.8港元，较现价高出42%，另外，若果以财务模型计算其合理价格，其平均值仍然达到122港元，亦较现价高出47%。

安踏体育自今年7月28日至今年12月17日期间，股价录得8.99%的跌幅，该段期间共录得29.42 亿港元的资金流入，当中大户占其中的29.19 亿港元，而散户则占当中的0.23 亿港元。大户对散户资金流比率为 125.6 比 1，基本上是由大户投资者所主导，相信股价在短期内维持强势的机会非常大，至于同期大户投资者的坐货比率最高曾升上11.54%后，曾一度作出回落，并最低曾经跌至 -9.44%，不过已再度回稳，更于于12月17日当日返回3.86%，有望在大户投资者的资金流入持续转强下，股价可以继续反弹。

安踏体育的股价从今年8月份的峰值106.3港元开始出现明显调整，一度向下突破多条主要移动平均线，形成了较长时间的回落格局，最低触及78.35港元附近，整体趋势显示出一定压力。不过，近期技术指标开始释放积极信号，特别是9天RSI指标持续向上，并出现低点逐步擡高的形态，同时股价正逼近20天移动平均线，若能有效站稳，有望确认底部形态已经形成。投资者可以在82.50港元附近考虑买入以黄金比率回调计算，从整个调整浪的跌幅来看，38.2%回吐位将成为初步上行目标，对应价格约在89.00港元水平。只要股价维持在80港元以上支持位，未见有效跌破，短期内可继续观望，暂时毋须急于减持，但一旦失守支持则要严格进行止蚀。

图1：安踏体育(02020)于今年7月28日至12月17日期间的资金流状况

本人并没有持有股份及相关衍生产品之权益。

【财经专栏】资金流事务所．彭伟新

资深证券分析师，证券研究经验超过20年。除了熟习基本分析方法外，对技术分析亦有深入研究。在大台技术分析节目中担任主持，曾主讲多个不同范畴的技术分析研讨会及课程，近年更钻研以资金流向作为分析股市的方法，并藉不同媒体频道与投资者分享。