圣诞长假将至，全球股市于本周的走势，除美国相对稳定外，其他主要市场似乎受节日气氛感染，一同“快落”。一向备受关注的日经225指数，截至昨日（17日）累计下跌逾千点；南韩综合指数亦一度跌穿4000点水平，昨日才勉强回稳；台湾加权指数则一度失守27500点重要心理关口，三个交易日累跌数百点；沪深三大指数本周同步下跌。在亚洲市场整体疲弱下，港股亦难以独善其身，本周曾回落至25000点附近，收市创近期低位。然而昨日随日经回稳，港股才有幸重返25400点以上。北水虽持续净流入，但金额缩减至低水平，为近月罕见。

亚洲市场回落的主因，是市场忧虑日本央行本周五（19日）可能加息0.25厘，引发日圆套息交易平仓，冲击全球股市，投资者先行减持。此外，美国失业率升至4.6%，高于预期，虽美股暂无大反应，但增添投资者不安。港股则“屋漏偏逢连夜雨”，除上述因素外，内地国家统计局公布11月零售、工业及固定资产投资数据均逊预期：社会消费品零售总额约4.39万亿元人民币，同比仅升1.3%，增速为2022年12月以来最低；规模以上工业增加值同比亦只升4.8%，升幅为2024年8月以来最低；首11个月城镇固定资产投资同比跌2.6%，为2020年6月以来最大跌幅。

内房债务问题再次发酵

另一压制因素是内房债务问题持续发酵，上周雅居乐（3383）遭新濠国际（0200）旗下公司入禀清盘，另外，昔日内房龙头万科（2202）有一笔中期票据原定即将到期，但因财政流动性压力而寻求延期，推迟本金偿还期限。万科、雅居乐等不利消息，再度引发市场对内房危机影响内地经济复苏的忧虑。

大市暂见技术反弹不宜过份乐观

笔者认为，踏入十二月，圣诞长假临近，加上基金结算因素，令港股遇上不利消息便易见沽压，低位又欠承接。而内地临近年结，多项数据公布及内房债务到期，亦容易惹起市场关注，担心引发连锁效应，投资者不可轻视。恒指接连跌穿10天及20天线，一度逼近25000点，技术结构受损。昨日反弹仅可视为技术反弹，不可过分乐观，大市宜尽快重上10天线（约25660点）及20天线（约25750点），否则或会续试25000点大关。建议投资者为2026年首季布局，在风雨飘摇的市况下，“中特估”具防守性，若选息口敏感股份，中海油（0883）不失为建仓对象。

（笔者为证监会持牌人士，并无持有上述相关股份权益）

【财经专栏】股坛绎思．许绎彬｜耀才证券行政总裁及执行董事

专责集团的整体业务发展、营运及管理。曾任职多间证券行，拥有逾25年证券及期货业经验，及超过10年分行管理经验。

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