花旗研报指出，假期期间白银价格的“飙升”很大程度上归因于对供应的担忧，因中国收紧了出口许可管制，仅向拥有雄厚信贷额度的大型企业发放出口许可证。

该行指出虽然中国开采约占全球14%的白银，但其精炼量超过60%，因超过70%的白银是副产品/衍生产品，通常来自锌和铜。中国主导著金属冶炼和精炼产业链，因此，在中国精炼的白银比例增加。

花旗又指，去年中国净出口年化量达2,200吨，相当于全球矿产量加回收量的约7%，无疑是迄今为止最大的白银净出口地位。

花旗表示，中国收紧白银出口许可管制曾引发价格急涨，但当44家拥有出口许可证的企业名单公布后，似乎缓解了人们对出口受到严格限制的担忧。但考虑到中国净出口在全球供应中占相当大的比例，这对许多关键应用领域（尤其是太阳能产业）的金属供应链构成了另一个压力点。