本周全球焦点，定必是美国总统特朗普再次做出蛮横无理的举动，为夺取格陵兰可谓“不择手段”，在毫无理据下，扬言威胁与其政治方向不同的八个北约成员国家，威吓由下月起向这些国家加征新关税。此番言论一出，随即再度触发欧美关税战，更向近日走势尚算平稳的美国金融市场，投下一枚原子弹，令美股、美元及美债出现“三杀”，道指纳指及标普在香港时间本周三（21日）早上收市，均创下自去年10月以来最大单日跌幅；其中以美债遭到抛售影响最令人担忧，丹麦为表示不满，其退休基金Akademiker Pension已明言将退出美国国债市场，并计划月底前出售其持有约1亿美元美债，并会联同其他丹麦退休基金加入“抛售美债”的行列。受到多方面不利消息夹击下，被誉为对后市充满指标性的芝加哥期权交易所波动率指数（VIX），（即“恐慌指数”）暴升至20点以上。

日股及日债近日处弱势

而踏入2026年走势持续稳健的亚洲市场，部份主力成员亦难逃一劫，本月曾一度创下历史新高及逼近55000点水平的日经平均指数，连跌第五个交易日，53000点亦已不保。原因包括地缘政治风险持续升温的“外患”；及因被视为避险资产的日本国债近期亦见异样，40年期日本国债孳息率飙27点子冲破4厘关口，报4.215厘，为2007年以来首次，反映沽压严重，因而产生对政府财政负担加重的“内忧”。日经平均指数在内忧外患夹击下，触发了日本金融市场出现股债双杀的局面，前景变得模糊。

尽管港股在本周的气势大不如前，投资者满以为港股亦会因美股急挫而作出深度调整，但在内地股市未受狂人特朗普的粗暴政策影响下，港股仍能保持其坚韧度，昨日（21日）更与美股走势背驰，收市反弹97点，且终止四连跌。但可能投资者对局势不稳仍存一定的戒心，入市态度转趋保守，即使北水仍保持净流入，但额度已明显下降，驱使成交金额在本周暂缩减至只有2,500亿元左右。倘若未来港股成交仍然未能重返3,000亿元以上，上升动力相信会因而受制。相反，如成交仍然持续萎缩，即使港股看似仍能靠稳，恐防会出现久守必失的格局，投资者必须留意，暂以50天线26100点作重要防守线，上望则看能否进一步突破26600点至26800点的阻力区。

A股市场走势具韧性

笔者认为，特朗普引发的新一轮贸易战，令地缘政治升温，确实在全球金融市场引起忧虑，但由于是次的针对对象并非中国，令内地股市未受太大的影响，而与内地股市有著“唇齿相依”关系的港股，则在此次战火中暂时不受殃及。但由于狂人举动难以琢磨，亦担心其言论会呈现“擦枪走火”的情况，合理地令有份参与中港两地股市的投资者抱以“观望”态度。

而内地股市近日抗跌力强的原因，相信是内地刚刚公布去年经济增长成功“保五”，而中国人民银行日前亦公布下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，意味著国家宽松货币政策下可直接令市场上释放大量资金，从而有机会令资本市场受惠。鉴于市场仍存有很多不确定的因素，且27000点水平多次试闯仍是无功而还，预期港股可能会呈现胶著局面，而在前景未明的情况下，内银股有其攻守兼备的优势，当中招商银行（3968）近期走势呈现筑底待变，投资者不妨关注一下。

（笔者为证监会持牌人士，并无持有上述相关股份权益）

【财经专栏】股坛绎思．许绎彬｜耀才证券行政总裁及执行董事

专责集团的整体业务发展、营运及管理。曾任职多间证券行，拥有逾25年证券及期货业经验，及超过10年分行管理经验。

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