摩根士丹利表示，美国总统特朗普在债务、贸易、制裁、安全以及国家关键机构方面的政策，可能在决定全球去美元化程度上发挥关键作用。

该行认为这些政策不确定性因素对去美元化进程的影响，属中性到略有加速，但短期内的发展可能将对这一转变程度起决定作用。

大摩报告指出，全球正向多极化世界转变，这一趋势正引发对美元地位的质疑。尽管美元的国际角色在过去25年中一直呈现逐步下降的趋势，但目前还没有明显的全球储备货币替代品，目前处于历史高位的黄金仍然是美元的最大挑战者。

30年来各央行持黄金价值超越美债

金价在过去18个月倍翻，意味着外国央行目前持有的黄金（约4万亿美元）超过了持有的美国公债（3.9万亿美元），为1996年以来的首次。

当前影响美元的问题还包括美国债务及其可持续性，针对联储局主席的压力，以及美国重要机构的独立性面临的更广泛挑战。此外，贸易不确定性上升，特朗普利用关税作为获取政治让步的工具，目前他与几个欧洲国家在格陵兰岛问题上的对峙就是明证，这也给北约军事联盟带来了压力。

这种紧张局势对美元既有推力，也有拉力。大摩称，过去的分析表明，盟友关系可使盟友持有的联盟领导国货币在央行储备中的占比提高约30个百分点。从这一点看，若北约解体将对美元不利，但更加不安全的地缘政治背景也可能引发避险情绪，推动对美元这种避险资产的需求。