看看日历，原来已是1月中旬，即美国总统特朗普，再次入主白宫已经一年。在“侵侵”再掌权这一年，美股多次创新高，近期道指更触及49000点，金融市场表现如此理想，如有投资，便可以前往酒店食自助餐，还要食两𩠌饭？

不过近期美欧就格陵兰问题发生争议，“侵侵”更一度表示，要向丹麦等欧洲国家加征关税，其后有分析师指出，欧洲国家可以考虑沽出美债等美元资产。这个将金融资产武器化的想法，即时触发投资者避险情绪，美元﹑美股同美债被三杀局面一度再次出现。不过随著“侵侵”让步，暂时市场又再次平稳下来。不过目前事件尚未正式落幕，反而架系金融市场头顶的一把刀，因此而亮出一角。

格陵兰深具军事及经济资源及价值

为何“侵侵”由1.0时代开始，已经想要格陵兰呢？最近更一度扬言，对于控制格陵兰并无回头路可言，反映出“侵侵”好有决心。不过刚刚去完瑞士的他又改口风，表示与北约秘书长吕特会面后，已经制定了未来达成协议的框架，不会动用武力，亦不会在下个月向欧洲8国加征关税，市场人士即时松一口气。

但特朗普本人“五时花六时变”，确实令人无所适从。但不变的是，格陵兰深具军事及经济资源这个事实。

从地图上得知，格陵兰面积相当大，但不少位置是白色，反映出被冰雪覆盖的面积不少，这里长年冰天雪地。“侵侵”要格陵兰又有何目的？再仔细一看，原来格陵兰位处北极航道，亦是美国嘅国防计划﹕金穹计划重要的一环。兼且有报告指出，格陵兰拥有丰富天然资源，石油﹑天然气之外，亦有铅﹑锌等金属资源，更重要是蕴藏不少稀土。对于著重经济发展﹑看重国家安全，以及偏好大打科技战的特朗普而言，可以说格陵兰与巴拿马运河一样，必须要控制在美国手上。所以由1.0时代开始，“侵侵”已经多次对外宣称，美国要拥有格陵兰。

刚开始表示会向丹麦购买，而对方以为特朗普说笑，都系轻轻带过一笑置之。当时因为疫情等问题，特朗普并无太多时间处理其他问题，所以收购格陵兰这件事就再无人提及。不过当特朗普于2024年击败贺锦丽，笃定再次入主白宫后，就再次向外表示要控制格陵兰兼且控制巴拿马运河，今次更明言，会不排除用武力去控制这两个地方，整件事重要程度就有所不同。因为美国有可能为战略要地出兵，所以外界听到“侵侵”的说法即时哗然。更何况丹麦同美国均为北约成员，而北约系一个军事同盟，拥有集体防卫机制。若然美国出兵去攻占格陵兰，其他成员国又会否出兵协助丹麦呢？

为了此事，美国已经与欧洲盟友争拗多时，并于特朗普再次上任一周年前夕，威胁要对反对美国控制格陵兰的国家加征关税，原本已经平息的关税战又再次升温，并且触发投资者避险情绪沽走美股及美债，将资金转泊入黄金等被视为具有避险作用的资产。当见到金融市场出现有关情况时，美国财长贝森特即时发声，希望令到局势降温。贝森特表示希望各方可以坐低深呼吸，不要报复。

欧盟手握10万亿美元资产

贝森特突然之间请其他国家不要报复，又是什么回事呢？虽然美国在军事﹑经济同金融层面上，基本上是“全球一哥”。可是任何人也有一定弱点，而美国的弱点在哪里？就是相当需要外来资金，以支持美国经济及金融市场发展，特别是美国政府每年均录得赤字，相当依赖发债以填补资金缺口。

除日本及中国外，欧洲也是美国的主要债权人。若然欧洲国家将手上的美国国债沽出，届时金融市场或会持续出现震荡。这种将手上的金融资产，变成武器去对付对手，可以说是将金融资产武器化，甚至引起一场是否抛售美国的讨论。

这样高层次行动及想法，当然并非一般手捧著，一盒两𩠌饭的凡夫俗子可以想得到。引发金融武器化讨论的人，是德意志银行的全球外汇研究主管萨拉维洛斯（George Saravelos）。这位外汇专家喺最新发表的报告内，谈及欧洲是美国最大的贷款方，目前由欧洲各国持有嘅美债同美股，总值大约为8万亿美元，几乎是全球其他地区同国家，合共持有的美债同美股总价值的两倍。

萨拉维洛斯又指出，西方联盟的地缘经济稳定性，在受到根本性动摇嘅环境下，为何仍然愿意扮演为美国巨额对外逆差买单的角色？他又指出过去数日的事态发展，可能会进一步鼓励欧洲再平衡美元资产，这代表什么？自己想想看！

萨拉维洛斯又讲及，特朗普因为格陵兰问题而对欧洲国家加征新关税，可能会推动欧洲增强政治凝聚力，认为欧元受到冲击的情况可能只属短暂。他又指出未来几日要关注的关键，是欧盟会否启动反胁迫工具。至于有何反胁迫工具，就是包括通过配额或者许可证方式限制产品进出口，影响美国对欧洲拥有贸易顺差的服务业，例如亚马逊及Uber等在欧洲的服务，以及限制金融服务市场准入等等。

萨拉维洛斯亦都指出目前，美国的负净国际投资头寸为有纪录最大。欧美金融市场相互依赖程度是前所未有，对市场带来最大的冲击就是资本武器化，并非贸易流本身，这对市场造成更大破坏性。

听到萨拉维洛斯讲及的数据后，已经觉得好惊吓？但当看到美国财政部公布的数据，“个心肯定会离一离”。美国财政部公布的数据指出，欧盟内部持有美国资产总值10万亿美元。有关数据尚未计及英国及挪威等非欧盟国家，截至去年11月，欧洲国家持有的美国国债规模总值超过3.6万亿美元，即是由海外持有的美国国债内，接近4成由欧洲国家持有。财政部数据又指出，由欧盟国家持有嘅10万亿美元资产入面，当中6万亿美元是股票，国债及企业债及其他债券合共4万亿美元，这样规模若然有任何行动，又岂会不令人感到头痛。

鳄王﹕特朗普政策或引发资本战争

对冲基金桥水创办人﹑有“鳄王”之称的达里奥，于达沃斯世界经济论坛亦指出，特朗普的政策会引起资本战争，因为各国及投资者会减少投资美国资产。他又指出贸易逆差同贸易战，另一面就系资本及资本战，或者外界不如以往，那么热衷去买美债等资产，同时美国继续大力去发债，若然双方信心减弱，便会造成严重问题。

目前确实已有部份欧洲机构投资者，特别是丹麦的机构投资者，会沽出美国国债。目前管理资产规模约1,200亿美元﹑丹麦最大养老与保险机构之一的PFA Pension最近减持美债。另一间当地退休基金公司AkademikerPension，便计划会于月底沽出美债，又指出美国威胁要接管格陵兰，是沽出美债原因之一。至于这退休基金手头持有几多美债？大约1亿美元。

就如同先前所言，欧美双方于金融层面是高度互相依赖，更何况大部份资产，是由私人投资者持有，以及沽出美债及美股等美元资产，引发金融市场动荡。欧洲投资者亦会受到到影响，所以《彭博》的文章亦指出是难以做到。报道先引述法国兴业银行，首席外汇策略师朱克斯（Kit Juckes）指出，美国拥有巨额对外投资逆差，对美元会带来潜在威胁风险，但是前题是美元资产的外国持有人，愿意承受经济损失，他又认为欧洲公共部门投资者，要么停止增持美国资产﹑要么卖出，但是认为除非局势进一步显著升级，有关投资者才会为政治目的而牺牲投资表现。

报道又引述荷兰国际集团（ING）研究报告指出，理论上欧洲可以利用持有的美国资产，而拥有一定杠杆，但却认为欧洲可能会采取更加柔和的方式，又指出欧盟几乎并无办法，迫使私人部门抛售美元资产，只能尝试鼓励更多资金投放入去欧洲资产。

瑞银CEO称抛售美资产属危险赌注

目前而言，欧洲将金融资产武器化机会不大，贝森特对于萨拉维洛斯的说法亦作出质疑，认为属错误的叙事，相信欧洲各国政府之间并无这样的讨论，只是媒体将德意志银行的报告大做文章。贝森特又指出这样的讲法是完全不合逻辑，对这样说法强烈不同意。

但是不久之后贝森特便指出，收到德意志银行行政总裁索英（Christian Sewing）的电话，对方话表示曾经致电予银行内部的分析师，要求对方删去有关报告，该银行亦不会相信有关分析报告。

市场人士亦对于有机会将金融资产武器化的行径，作出警告，瑞银行政总裁安思杰指出，在地缘政治不确定加剧情况下，若然投资者试图抛售美国资产，是正在进行一场危险的赌注。他亦提及要分散投资，但是又要远离美国并不现实。他又指出美国作为全球最大经济体，其本人是不会押注美国经济走弱。

既然连国际级银行家都指出，要远离美国属相当困难的事，似乎出现将金融资产武器化的情况发生可能性不会太高。但是近期的事态发展，令到投资者有较高的避险意识并不足为奇。始终要在投资市场“玩长命赛”，便要懂得了解风险，以及降低风险带来的冲击。