《香港01》主办的“经济高峰论坛 2025”于今日（26日）举行。本届论坛以“融汇创变：香港金融与科技新动能”为主题 。野村证券董事总经理及中国首席分析师陆挺，于“变局与机遇﹕2025投资复盘与2026趋势与前瞻”的讨论环节中指出，近年中国股市表现非常不错，除了因为DeepSeek等人工智能（AI）产品面世外，亦与内地政策转变有关。在2024年最后的数个月，中央政府推出措施化解地方政府债务问题，以及推出数以千亿元人民币补贴以鼓励消费，但与资本市场最有关系之处，是人民银行首次推出两项﹑合共8,000亿元人民币支持股市的工具， 以及在去年4月至5月﹑即中美贸易战最严重期间，公布会对国家队入市提供资金。因此不论是经济基本面或是政策层面，在过去1年出现非常明显变化。

出现这样的变化，是因为在此前全球股市及楼市已有上升了一段时间，虽然一度落后，但是在过去一年，中港两地股市已跟上升势。

谈及今年风险时，陆挺指出在去年下半年内地经济明确出现增长动力不足情况。去年12月内地社会零售增长只有0.9%，可是在去年上半年增幅是5%，这反映国补等政策在后出现明显的“透支效应”，更预期“透支效应”会在今年首季更加严重，并指出今年首半个月内地汽车销量下跌28%，反映出消费压力明显不足。

他又指出去年12月，投资同比下跌16%。虽然实际情况未必如数据反映般失色，但是投资下跌的情况在去年上半年并无发生。另一方面出楼价回稳情况并不“牢靠”，在下半年价格加快下滑。纵使内房股股价在去年录得介乎20%至50%升幅，可是楼价却普遍下跌，直至目前仍然面临下跌压力。他认为在今年上半年，内地经济基本面，会对港股带来一定压力。

称仍看好AI概念前景

从全球角度而言，陆挺指出AI是风险之一。虽然仍是看好相关概念前景，但认为之前升幅太多，会否出现估值太高的情况。他亦指出从地缘政治及关税等议题，亦是年内投资风险。

他进一步指出，相信是AI是一场科技革命，与AI相比，包括稳定币等概念，可以说是不值一提。当然亦有可能其他人另有意见，并以香港为例，在过去1年稳定币概念相当盛行。但是对他本人，常用的是AI，并使用AI以准备讨论环节。他又认为内地对AI发展会扮演相当特别的角色，并有数个优势，其中之一就是人才优势。另一个优势是在制造业，纵使在高端制造业，仍与欧美日有一定距离，但是内地拥有大量廉价的产业体系。因此他认为在AI及机械人制造上，内地拥有相当大优势，不论是在机械人﹑机械狗﹑以至无人驾驶方面，在AI时代拥有相当大优势。同时欧洲因为有部份限制，所以在新技术时代会更显落后。

第三方面，AI发展会对社会及经济带来的影响。虽然与AI相关的股票上扬，但是并非每个人也可以获益，目前外界正关注“K型经济”，又指出会计等行业受影响，因此从投资角度而言，要看清哪些板块获益，哪些板块会受到影响。

谈及内地经济时，陆挺又指出，整体而言经济表现是不俗，但是基本面却是先高后低。去年年初时对内地经济前景看法较乐观，预料消费增长不错，房地产行业出现基本复苏。可是在上半年有不俗表现后，下半年不同指数却向下走。他进一步指出，在过去数年内地经济增长大约在5%，而在上半年社会消费增长同样为5%，但是在下半年﹑特别是12月时，增幅只有0.9%。他亦指出投资在去年上半年增长是3%，在下半年却出现收缩，在去年12月跌幅更达到16%。为何在过去数年内，内地实体经济走势也是出现先高后低走势，因为当出现走低时，中央政府会推出措施针对有关情况，例会在2022年10月及11月时，政策特别是积极。不过在去年第四季经济出现下行时，中央政府却并无推出措施，预料上半年内地经济增长幅度为4.1%，下半年增幅为4.5%。同时要留意在下半年，会否结束通缩情况，预料今年物价下跌幅度将会收窄。至于楼市会否平稳，他认为要有更多耐性。