2026年伊始，投资市场仍然聚焦于黄金。

金价过去一年屡创新高，今年初一度冲上每盎司5,500美元以上，吸引全球资金蜂拥而入。由对冲基金、ETF，到零售投资者，市场气氛由“资产配置”逐渐转为“追赶行情”。不少人这阵子买金离不开怕错过、怕落后、怕别人赚自己冇份。

大行指金价下泻非基本面突变

然而，近日金价急挫，单日跌幅接近一成，由于美元反弹、获利回吐，以及市场对联储局人事与货币政策预期急转。多家国际媒体与投行均指出，这次回调并非基本面突然逆转，而是仓位太满后的获利回吐潮。

投资市场不乏这些的画面：当资产价格持续上升，理性分析逐渐被情绪取代；当所有人谈论著同一个“必赚趋势”，牛头角顺嫂也冲去上环入金，风险已悄悄累积。这不只是市场问题，而是赤裸的人性。

行为金融学一早指出，投资者不是完全理性。在快速上升的市场中，几种心理偏误就会浮现：

* 错失恐惧（FOMO）：看到别人赚钱，担心自己“上车太迟”

* 近期偏误（Recency Bias）：把“最近的升势”当成“未来的常态”

* 羊群效应（Herding）：不是因为相信估值，而是因为“人人都买”

在这种情形下，很多投资决定不是策略，而是情绪的延伸。买入不再是基于风险回报，而是来自“不买，好像更不安”的心理压力。

情绪主导放大波幅

惟历史一再证明，当市场由理性转为情绪主导，波动往往会被放大。金价急跌，正好是一个典型例子：当仓位过于集中、预期趋向一致，只要一个触发点，市场就会由“追入”变成“抢走”。

我常想，若把投资市场比作现代乱世，那么曹操的反情绪决策，颇有启发性。曹操长期被贴上“心狠、权谋、笑里藏刀”的标签。正史《三国志》与《资治通鉴》，对曹操的评价反而极为克制，只以“非常之人，超世之杰”八字形容。

《资治通鉴》则以一句话总结其处事风格：“临大事而不乱。”这六个字，若放在今日投资语境，很有参考价值：不是没有情绪，而是不让情绪在关键时刻下命令。

忍得是曹操的个性

曹操最常被人忽略的一个特质，是他几乎不在情绪最高点作任何重大决定。面对羞辱、诬蔑、权力斗争与背叛，这位枭雄选择观察、等待、延后反应，而非即时反台还击。他“等”，不是消极，而是刻意的节制：让局势沉淀，等待更多讯号浮现，再重新判断利害。

坊间有一句很贴切的说法：“曹操唔系最狠，系最忍得。”

曹操亦常被拿来与德国铁血宰相俾斯麦相比，两者的共通点，均在于高度自制与情绪管理能力。有学者指出，曹操真正令人畏惧之处，不在于残酷，而是他极难被激怒，也极难被舆论牵着走。

这种能力，在任何时代都是领导者最稀缺、也最难修炼的特质。

透过心理学与神经科学，从科学角度印证了曹操式智慧的价值。美国心理学会指出，在愤怒、恐惧与高度焦虑状态下，大脑中负责理性判断的区域活动被抑制，而冲动反应相关区域则被放大。换言之，人在最“果断”时，也是最不理性的时候。

多项研究显示，在情绪高峰时作出的重大决策，其错误率明显高于冷静状态；若刻意延后一至两天再作决定，成功率则显著提升。

把这套智慧放在今天的市场，启示非常直接。当金价屡创新高，新闻、社交平台与时评齐声唱好，投资者最易在情绪最热时鲁莽进场。

曹操的做法，给投资者一个极具反直觉的提醒：

在你最想作决定的时候，先忍住不作决定。

让情绪退潮再重新评估风险回报

这不是叫人错过机会，而是刻意降低噪音，让情绪退潮，再重新评估风险与回报。真正成熟的投资，不在于每一次都追到最高，而在于避免那些一旦犯下，难以挽回的错误。

若说曹操无情，不如说他绝不让情绪下命令。2026年的投资世界，资讯爆炸，情绪密集澎湃，市场更容易被恐惧与贪婪牵扯着走。所以，在你最想出手的时候，要“忍得住手”。这或许是曹操留给我们最实用的投资智慧。

【财经专栏】来一杯莫卡．陈仕娜

简介：由传媒人到企业传讯，游走于媒体、地产、金融及医疗行业，饱览世事更迭，藉文字透彻人心，嘻哈笑谈中，亦望读者有所得着。

免责声明﹕以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。