令人兴奋的蛇年终于结束，港股在蛇年表现出色，全年累积升幅达32%。回顾历史，自1970年以来，每逢蛇年恒指多数以跌市收场，被视为最差生肖年，惟刚过去的蛇年却录得惊人升幅，打破这个宿命，为马年注入强心针。统计显示，过往马年恒指表现不俗，今次蛇年成绩出众，马年能否延续升势、马运亨通，投资者不妨拭目以待。

马年港股首日未能红盘高收

踏入马年，港股在大年初四（2月20日）首个交易日、内地股市仍休市之际，未能红盘高开，全日低开低走，收报26,413点，为6年来最差的新春首日表现。当日成交仅1,653亿元，为今年1月2日后最少。由于欠缺北水，投资者观望情绪浓厚、谨慎入市，亦属正常。正当大家静待周二（2月24日）内地复市才有进一步策略，谁料戏剧性一幕突然上演。

美国联邦最高法院上周五（2月20日）历史性裁定，特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的对等关税政策违宪非法。裁决公布后，美股温和反弹，但港股周一（2月23日）则报复式急升，恒指开市即升穿26800点，其后升幅扩大，曾抽升742点，高见27156点，直逼27200点水平，最终升668点收市，报27081点，企稳27000点以上，创逾一周高位。当日港股表现跑赢其他亚洲股市，一洗年初四颓风。当中，出口股尤其强劲，惟北水仍未回归，大市成交仅1,729亿元。

27000点对后市走势具启示作用

千呼万唤，2月24日内地长假结束，A股复市，首日不负众望，上证指数红盘高收。虽然北水回归令港股成交回升至2,509亿元，全日南向资金净流入31亿元，恒指却未能延续升浪。而特朗普亦不甘示弱，即时行使特权，宣布向各国征收15%新关税，市场更忧虑其可能对伊朗动武以振声势，加上Citrini一篇描述人工智能未来的反乌托邦式报告，引发市场对未来就业市场的忧虑，道琼斯指数于香港时间周二凌晨一度急跌近900点，最终以接近全日低位收市。港股亦受美股拖累，再度低开低走，早段一度回吐逾600点，在科技股“ATMX”腾讯（0700）、阿里巴巴（9988）、美团（3690）、小米（1810）集体下跌拖累下，大市急挫近500点，不仅跌穿27000点大关，连10天线（约26843点）及20天线（26980点）亦齐失守，收市跌至26600点水平以下。昨日（2月25日）虽随美股反弹175点，但力度不足，仍未能重越10天线。值得一提的是，其他亚洲主要市场如日本、南韩及台湾并未跟随美股调整，反而在过去两个交易日急升，并创历史新高。港股若可于短期内重返27000点，才有望走得更远。

特朗普对等关税被裁定违宪，笔者相信他不会就此罢休，必会各出奇谋报复。裁决后他即重施故技，玩弄关税于股掌之间，向各国加征15%新税，未来特朗普或再制造火种，以示不满。但各国对其行事风格已有心理准备，狂人发难后，对其他主要金融市场影响有限，留在美国的资金或因忧虑其未来奇招摧毁市场，宁愿抽离转投较稳健的亚洲市场。不过，特朗普招数难以捉摸，未来市况料较波动，投资者须小心行事。踏入3月，内地召开两会，加上多数公司年结，种种不明朗因素下，选股宜审慎防守。保险股向来具防守作用，投资者不妨留意近日走势稳健的友邦（1299）。

（笔者为证监会持牌人士，并无持有上述相关股份权益）

【财经专栏】股坛绎思．许绎彬｜耀才证券行政总裁及执行董事

专责集团的整体业务发展、营运及管理。曾任职多间证券行，拥有逾25年证券及期货业经验，及超过10年分行管理经验。

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