今年2月以来，全球人工智能高速发展对传统科技领域产生剧烈冲击，导火线是因为人工智能初创公司Anthropic于旗下Claude Cowork平台推出的能处理企业法律文件的AI工具。相关消息令市场忧虑部分软件企业未来的市场影响力或将受限，不少软件股遭受市场资金抛售，更有外国金融界人士更称为“SaaSpocalypse”，意思是指SaaS（软件即服务）板块的末日。

市场恐慌情绪蔓延至港股市场，港股软件板块2月初开始大跌，金蝶国际（0268）、美图（1357）、汇量科技（1860）等均在月内跌近两成或以上；金山软件（3888）、中软国际（0354）等亦跌超过一成。

Anthropic旗下AI工具引发颠覆软件行业忧虑

市场的恐慌未必空穴来风。以Anthropic新推出的一款法务自动化工具为例，这款工具能自动审阅合同、识别合规风险、生成法律简报，甚至解读复杂判刑与案例。外界担忧人工智能能以相对较低的成本提供合同审查与合规追踪功能，对传统法律软件产生强大冲击，特别是法律领域科技化，将有机会使市场竞争进一步加剧，可能削弱传统软件商的定价能力。

那这是否反映软件股的末日即将临近？笔者认为有关现象反映人工智能发展的进度神速，但对软件板块的影响将以不同的情况来区分，投资者可从中有实力的软件股中寻找“被错杀”的机会。

(一) 面临生存危机的“靠功能收租”型软件公司

若软件产品功能单一、缺乏深度整合，其核心价值被会较容易被坐拥AI大模型的软件取代，该类“单靠功能收费”型的软件公司由于自身之商业护城河亦十分脆弱，的确会面临生存危机。

(二) 以AI为引擎的进化型软件企业

然而，部份大型软件公司却相对能在风暴中稳步前行，甚至加速扩张。该类公司的共同特征是AI不是附加功能，而是业务骨干。例如微软旗下的人工智能软件Copilot已深度嵌入旗下的产品Office 365、Teams与Azure当中。而阿里巴巴（9988）亦宣布已把千问App接入阿里生态体系内，令使用者不论在外卖、购物、订机票、订酒店等都会应用到AI。笔者认为此举不仅有利提升使用效率，并可该人工智能完美融入不同的范畴，更有助显著提高用户的忠诚度，强化软件系统的市场占有地位与定价能力。

(三) 多元化投资于AI的综合型软件企业

事实上，人工智能初创公司Anthropic背后的战略投资者包括有Zoom、Nvidia（英伟达）、Alphabet、亚马逊等大型龙头科技企业。同时，港股中的腾讯控股（0700）、百度（9888）亦属人工智能领域的积极投资者。

这个类别的多元化投资企业，在过往不断将自身业务范围往外延伸的过程中，相较於单一AI的软件企业具备较为广泛的生态圈，加上锐意染指不同人工智能领域，令其面对行业变化、突发因素发生的时候，能以较灵活的发展策略以作对应，因而防御能力也会相对较佳。

【财经专栏】投资明“贤”．伍礼贤｜光大证券国际证券策略师 伍礼贤

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