摩根士丹利看好Nvidia（英伟达），并取代美光重新将Nvidia列为芯片行业首选，称现时为绝佳的买入时机；又表示维持“增持”评级，目标价260美元。

去年9月大摩将首选股由英伟达转至Sandisk，11月时再换至美光。该行解释，当时转换首选股，是因为相信AI需求下，记忆体股的获利杠杆将比英伟达更为显著。

大摩指出记忆体相关企业股价近期已大升3至9倍，相反英伟达股价几乎停滞不前，可是该公司业务和盈利能力则持续加强，最新的季度获利预期更在半年内上调38%。

料英伟达股价今年再跑赢大市

大摩表示，过去三年，每到年初市场都对下一年的展望持怀疑态度，随情势明朗、市场确认增长具有持续力后，英伟达股价往往会大幅跑赢大市，并预期这个模式今年会重演。

该行指出综合而言，目前能以明年约18倍市盈率买入AI硬体核心龙头，在市场对增长和市占率可持续性信心低迷时，属于高胜算的投资机会。

大摩又指，参与AI浪潮，究竟该选记忆体股、还是英伟达股票，这背后是一场“耐人寻味的辩论”，称与客户讨论时发现，在现有估值下，记忆体股被认为更具吸引力，因其上修动能更强、变化更快。不过该行并不认同记忆体股比芯片股拥有更长、更持久的周期。

对于市场对英伟达市占率流失的忧虑，大摩指出，可望随于3月16至19日举行的GTC技术大会得到解决，届时相信内容或与2024年般相近，即公布未来数年的发展蓝图，重点关注下半年出货的新一代架构“Rubin”，相信仍可以持续吸引客户强烈兴趣。

大摩坦言，面对ASIC芯片与AMD挑战下，AI芯片商的“护城河已稍有侵蚀”，但相信英伟达仍是全球客户首选，尤其两大ASIC用户2026年与英伟达业务有望增长逾80%。

预期AI投资周期延续数年

对于市场忧虑AI支出周期，大摩从供应链中找到了有力反证。大摩表示，记忆体与英伟达的投资题材彼此紧密相连，目前超大型规模云服务商正向记忆体供应商下达长达3年的订单，甚至出现全额预付2028年货款的情况，又指出若大型企业计划在明年缩减开支，绝不可能在此时支付巨额预付款，重申没有迹象显示这轮AI投资周期已结束，投资周期预料仍会持续数年。