随著NVIDIA（英伟达）于年度GTC大会发布全新的芯片及Vera Rubin系列平台，全球AI算力市场需求预计将迎来新一轮爆发。在港股市场中，嘉利国际 (1050) 作为英伟达的合格供应商及推荐供应商，凭借其深厚的技术积淀与产能布局，中长期投资价值看高一线。

跻身顶级供应链　紧贴英伟达增长步伐

嘉利国际于去年9月正式获纳入英伟达伺服器机壳及机柜组件的合格供应商名单。从近期GTC 2026会场的动态来看，嘉利的Logo频繁出现在NVIDIA、HPE、 Lenovo、Dell、 Pegatron、Inventec、ASUS、Supermicro 及 Wistron/Wiwynnn等巨头的展位上，与各类最新伺服器产品并列。这标志着嘉利不仅是代工商，更是AI硬件生态中不可或缺的一环，其技术实力得到了终端品牌的高度认可。

目前，嘉利已取得英伟达新一代Vera Rubin架构的机箱与机架样板订单，并预计于年内交付。更为关键的是，公司获列为MGX架构“推荐供应商”，已在承接基于该架构的订单，包括上述众多在GTC 2026出现的伺服器巨头的产品，嘉利有望在AI伺服器更新换代的浪潮中实现“价量齐升”。

架构订单全面落地　业绩增长动能强劲

英伟达出色的业绩印证了AI算力需求殷切的真实性，其上一财季收入逾681亿美元，同比增长73%，净利润更激增94%。英伟达的首席执行官黄仁勋预计到2027年公司的AI芯片收入有望突破1万亿美元。在此背景下，嘉利国际的业务正迎来腾飞期：

1. 全系列支持：自去年9月起，嘉利已全面支持英伟达自家DGX伺服器及数据中心发展，合作范围涵盖HGX及MGX架构。

2. 研发与量产：今年1月，公司宣布已完成相关机壳的设计开发并通过验证，目前已进入量产阶段，将直接贡献于当前财年的业绩。

3. 前瞻性布局：公司已取得英伟达“新一代人工智能架构”(Vera Rubin系列) 的样板需求，包括网络交换器机箱、AI运算机箱及伺服器机架。这证明嘉利已深度参与英伟达的中长期产品路线图，确保了未来2至3年的订单能见度。随著英伟达Rubin平台在GTC大会正式亮相后，商业化部署进程即将启动，嘉利目前的样板订单将逐步转化为增量收入。这意味著，在当前财年巩固基本盘之后，公司的业绩增长有望在下一个财年迎来关键拐点。

GPU与ASIC双轮驱动　锁定科技巨头需求缺口

嘉利国际的潜力不仅限于GPU伺服器。随著云端巨头 (CSPs) 为降低成本并提升特定任务效率，纷纷加大ASIC (专用集成电路) 的研发投入，嘉利亦成功杀入该领域。

目前，Google、亚马逊等科技巨头是全球领先的ASIC用家。考虑到谷歌对TPU的巨大需求量，结合嘉利目前的产能规模和下游客户结构看，市场普遍认为其ASIC订单极有可能指向全球头部的云计算厂商 (如Google等)。若能成功锁定此类订单，将彻底打开嘉利的成长天花板。而嘉利同时掌握GPU与ASIC两大赛道的供应权，面对行业机遇，使其在AI硬件竞争中处于极为有利的地位。

“中国 + 1”产能布局　自动化生产筑起护城河

为应对全球地缘政治环境及客户对供应链多元化的要求，嘉利国际已构建了灵活的全球产能体系。公司在东莞及泰国厂房配置了超过1,000台六轴机械臂，生产流程高度自动化，确保了大规模量产下的品质稳定性与交付效率。位于泰国的新生产基地已动工，首阶段设备预计2026年底投产。“中国 + 1”的灵活布局，不仅有效规避了地缘政治风险，更精准契合了科技巨头对供应链韧性的苛刻要求，配合成功获得跨国企业针对海外市场的增量订单，为中长期业绩增长注入新的动力。

从估值层面审视，台湾伺服器机壳巨头勤诚（8210.TW）作为行业标杆，受惠于AI伺服器出货放量，其市盈率（TTM）已站稳40倍水平。嘉利国际目前市盈率不足25倍，尚未充分反映两大关键变化：一是已落地的英伟达Rubin架构样板订单所隐含的下一代产品先入优势，二是其泰国产能投产后带来的海外订单增量预期。随著上述利好因素逐步在财报中体现，嘉利的估值有望向同业靠拢。

【财经专栏】聂振邦（聂Sir）．新股聂人｜博威环球证券金融首席分析师

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

免责声明﹕

以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表香港01的任何立场，香港01亦无法核实上述内容的真实性、准确性和原创性。

另外以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。