近年，香港证券市场从“免佣”二字已从行业的“核武器”沦为随处可见的“廉价标签”。当每一家券商都在广告上标榜自己“0佣金”时，投资者却惊讶地发现，账单上的数字并未如预期般低。各种巧立名目的“平台使用费”、“交收费”、“存仓费”如影随形，让所谓的免佣更像是一场精心包装的数字游戏。

有趣的是，香港证券行业正处于一个关键的转折点：专业的投资者已察觉这种单纯的“佣金支出”不合时宜，焦点更是转向了对“综合交易摩擦成本”的关注，而专业的投资者已经开始重新投票。

投资者的考量：为何重新选择？

在金融市场，资金的流向从不说谎。专业投资者与高频交易大户对成本的嗅觉最为敏锐，因为对他们而言，交易成本不只是支出，而是直接蚕食获利的“负资产”。近期，一群深谙市场规则或收费模式的投资者正重新选择他们的交易阵地，以下是他们的考量因素及心声：

“作为一名专业投资人，我每月的交易订单超过 1,000 笔，每月交易额高达过千万美元。对于我这类依赖便捷的电子交易，投资期权期望稳定获利的专业人士来说，任何微小的平台费都会在数千笔交易中产生几何级的放大。若有券商能实现美股正股 0 佣金、 0 平台费，我就不必担心回报被手续费蚕食。”

“我每月平均交易额高达过亿港元。对于这种天文数字级别的交易量，交易摩擦每降低一个基点，省下的都是足以影响该年度盈亏的巨额现金。”

“我每月的交易额超过 2,000 万港元。对我而言，选择交易平台的核心条件只有一个：手续费必须比其他券商更低。”

“我同时交易美股与港股，每月总交易额约为8,000万港元。过去我需要分别计算两个市场的佣金、平台费等费用，这部分的支出绝对不少。若有一家券商能同时提供美股与港股0佣金、0平台费，我每年能节省的成本可能已经能够聘请一位助手。”

“我每个月美股加港股的交易额大概20万港元左右。每次交易都要被扣佣金和平台费，如果赚3%可能就先被吃掉0.5%。现在有券商能做到美股和港股都0佣金、0平台费，我每一笔买卖都足以省下一顿饭钱。对我们这种小资金来说，省下来的手续费就是实实在在可节省下来金钱。”

以上正是摘自众多投资者将重新审视选择交易平台的心声，当中不乏一些经验丰富的全职投资者“孙子大户”、“CouponHK” 优惠资讯平台创办人等在专业或零售投资圈有一定知名度的人士*。

*以上内容纯属个别投资者对投资平台的个人选择、分享与心得，不代表本公司之立场或意见。此内容并非投资意见，不构成任何投资产品之要约、招揽、意见或任何保证，亦不构成任何投资建议。投资涉及风险。

拆解“名义免佣”：被忽略的行业内卷与服务降级

为什么“免佣”不再能让投资者兴奋？因为“免佣”已经成为一种营销噱头，而非真正的利润回归予用户。

过去几年，券商行业陷入了严重的内卷。为了吸引流量，不少券商在前端打出“0 佣金”旗号，却在后端隐藏了复杂的收费结构：

1.“平台费”的陷阱：佣金虽然免了，但每笔交易却收取 1 到 2 美元的平台费。对于小额投资者或月供族来说，这可能比传统佣金更贵。
2. 限时与条件限制：所谓的免佣往往附带“首三个月”、“存入指定资金”或“每月交易笔数达标”等苛刻条件。一旦期限届满，费用便悄然回升。
3. 隐性摩擦成本：包括较阔的买卖价差或不透明的汇率兑换费用。

这种“拆东墙补西墙”的做法，大大影响服务质素。券商将精力花在研究如何设计更复杂的收费表，而非提升交易执行速度与产品体验。这导致投资者产生信任缺失——大家开始意识到，所谓的“免费”其实最贵。

标杆重塑：什么是“总交易成本（Total Trading Cost）”？

在行业混沌之际，一个新的竞争维度正在形成，这就是 Webull 所提倡的“总交易成本（Total Trading Cost）”。真正成熟的投资者不再只看第一行的“佣金”，而是看最终成交后，每一分钱的去向。

•“总交易成本（Total Trading Cost）”是：总成本 = 佣金 + 平台费 + 隐性行政费 + 时间／条件门槛成本。

Webull之所以能在众多券商中脱颖而出，是因为它打破了香港市场长期以来“名义免佣、实则收费”的潜规则，真真实实的“全港首家真 0 佣金、 0 平台费”的券商，把0 佣金、 0 平台费定为美股及港股的标准收费，甚至是“不设期限、不设条件”，真正抵绝全港。

这种策略具有颠覆性：它不再将免佣视为获客的“诱饵”，而是将其视为金融服务的“基础设施”。对于投资者而言，他们需要的不是三个月的推广期，而是一个长期稳定、成本可预测的交易环境。无论是月供美股 ETF 的散户，还是每月交易量百万级别的专业投资者，都能在这种“真 0 收费”的架构下，实现回报率的最大化。

从流量竞争回归品牌信任

香港券商市场的下半场，竞争将从“比拼谁的广告更响”转向“比拼谁的底层成本更透明”。

Webull 的崛起代表了一种新的价值取向：极简与真诚。

当一家平台敢于宣布美港股“无门槛、无条件、无隐藏、真 0 收费”时，它实际上是在与用户建立一种长期的服务关系。这种品牌心智的建立，比短期的开户奖赏更有力量。

对于大众投资者而言，我们正进入一个“降本增效”的时代。在市场波动加剧的当下，选择一个能够将摩擦成本降至最低的平台，本身就是一种极具前瞻性的投资决策。

“免佣策略 ”的终局，不应是谁比谁更会包装噱头，而应是谁能真正站在交易者的视角，剔除一切不必要的开支。当“总交易成本”成为行业通用的标杆，我们或许能迎来一个更加透明、高效的投资环境。而这些率先定义新规则的平台，显然已经赢在了起跑线上。而你——聪明的投资者就需要选择这些对自己有利的交易平台，能让你更得心应手。

*本内容并非投资意见，不构成任何投资产品之要约、招揽、意见或任何保证，亦不构成任何投资建议。投资涉及风险。“全港首家”乃根据对香港25家主流互联网劵商或上市券商的公开价格资料的专项研究所得(截至2026年3月16日)。Webull 为首家将美股及港股交易之“0佣金”及“0平台费”定为标准收费，不设优惠期限或优惠条件。真0收费指Webull美港股不收任何佣金与平台费。

（资料及相片由客户提供）