据彭博报道，在一些华尔街圈子里，最热门的争论不再是科技股是否存在泡沫，或每桶100美元的油价是否会成为新常态，而是30年期美国国债殖利率是否会持续突破5%。

美债息触及5% 由多个因素推动

该殖利率决定了美国政府的长期借贷成本。本周，该殖利率一度短暂突破5%，目前徘徊在近20年高位，略低于2023年末的峰值 —— 当时联储会仍在努力遏制疫情后通膨飙升。

这一变化在很大程度上是由市场担忧推动的：美国对伊朗的战争引发油价冲击，可能再次推高消费者价格。不过，其他因素也在发挥作用。美国经济表现出乎意料地具有韧性。与此同时，财政赤字意味著政府需要大量发债，使美国债务规模超过其年度国内生产毛额的100%。此外，尽管总统特朗普不断向联储会施压要求降息，交易员却押注，即使由他提名的主席凯文·沃什接任，联储会的下一步行动仍可能是加息。

甚至有一些人开始质疑持有美国国债这一传统避险资产的“便利性”。较高的债券殖利率将对全球市场、经济以及政治产生连锁影响：它会推高信用卡、房贷和企业贷款的成本，从而拖累经济成长，并可能标志著自全球金融危机以来形成的低融资成本时代的终结。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，5%的殖利率是一个“心理关口”，往往会重新引发人们对“债券义警”以及未来更高利率的担忧。

长端殖利率5% 似乎具较强黏性

报道续指，债券市场的走势延续了疫情结束以来令预测者头疼的一段行情。在2022年联储会加息导致美债大跌之后，许多投资者曾认为，随著经济被拖入衰退，债券价格将出现反弹，但却被美国经济出人意料的强劲表现“打了个措手不及”。

即便在2024年底联储会开始转向宽松、且特朗普的贸易战令前景蒙上阴影之后，美债殖利率也没有回落，部分原因是市场此前已经提前计入这些因素。事实上，自那以来，30年期美债殖利率已经上升了近1个百分点，这是至少自上世纪80年代以来，在联储会实施宽松货币政策期间出现的最大涨幅。

威灵顿管理投资组合经理Brij Khurana表示，“长端殖利率在5%左右似乎具有较强的黏性，接下来要看这一水平是否能维持。债券市场既在对战争带来的通膨压力作出反应，也在反映过去几个月经济的强劲成长。”

交易员押注欧洲不得不开始加息

这场战争自2月底以来迅速颠覆了市场预期，使投资者难以判断：油价上涨是否会在战争结束后回落，还是会持续推高通膨，最终冲击美国的经济扩张。由于霍尔木兹海峡仍然关闭、油价维持在每桶约100美元，交易员押注英国和欧洲的政策制定者将不得不开始加息，以遏制其带来的影响。

在美国，隔夜指数掉期市场显示，仅在三周前，交易员还认为联储会在明年3月底前降息的概率为43%，而如今却转为显示加息的概率超过10%。尽管周三在中东和平协议希望重燃的背景下，债券殖利率小幅回落，但这一预期基本未发生变化。

牛津经济研究院分析师John Canavan表示，“即便海峡重新开放，最初的缓解性反弹也可能是短暂的。石油产量恢复正常需要相当长的时间。”

美国并非唯一面临借贷成本上升的国家。加拿大国民银行的策略师估计，七国集团国家10年期和30年期国债殖利率的平均水平在4月底已升至17年高点，而Blackrock Investment Institute则表示，“高殖利率将成为常态”。