麦格理发表研究报告指，联想集团（0992）最近的业绩确认了结构性拐点，基础设施方案业务（ISG）在人工智能（AI）及传统伺服器需求加速下扭亏为盈。该行相信，AI伺服器需求将继续超越供应，支持强劲的ISG收入增长及利润率扩张。同时，记忆体供应紧张正成为利好因素，有助于伺服器定价、市占率提升及营运杠杆显现。

该行将联想近期股价上涨视为估值重估周期的开始，又指出联想的AI伺服器管线已增加至210亿美元（截至2026年3月财年末），提供强劲的增长能见度。尽管该行在高端企业基础设施市场的份额仍较小。但随著Nivdia上季度开始交付GB300，并预计在2026年下半年及时交付Vera Rubin伺服器，预期将开始在高端市场夺取份额。

此外，个人电脑（PC）业务在高端产品组合提升下保持韧性，方案服务业务（SSG）则在TruScale推动下持续提供稳定且高利润率的增长。

由于调高了ISG收入及经营利润率预测，麦格理将联想集团2027至2029财年的调整后净利润预测上调4%至6%，并且将估值滚动至2028财年，将目标价由21.75元大幅上调72%至37.4元，此相当于2028财年预测市盈率18倍，并重申其“跑赢大市”评级，列为买入投资标的。

联想今日（2日）早段再创新高，曾高见27.42元，最新报26.36元，升4.4%，成交额为47.43亿元。