联储局联邦公开市场委员会（FOMC）从周二（16日）起展开一连两天的议息会议。市场普遍预期当局将于周三（17日）宣布维持基准利率不变，为连续第四次按兵不动。不过，瑞银证券日前发表报告指出，随著中东冲突引发能源价格冲击，届时公布的“点阵图”或显示联储局直至2028年前均不会减息，货币政策更趋紧缩。

联储局将于周三会后公布最新一期的《经济预测摘要》（SEP），当中包含匿名展示19名成员货币政策预期的点阵图，亦载有对经济增长、通胀及失业率的最新预测。

料联储局官员倾向上调通胀预测

瑞银美国首席经济师Jonathan Pingle带领的团队在周一发表的电邮报告中预期，更新后的《经济预测摘要》将反映更鹰派的政策假设。报告指出，预料点阵图的中位数将显示，官员认为2028年前均不宜减息；而在基本情境下，SEP料将显示“2028年才会出现一次减息”，且整体货币政策依然维持在紧缩水平。此外，决策者亦普遍倾向会上调通胀预测。

虽然美国5月份消费者物价指数（CPI）环比升幅为0.5%，略低于前值的0.6%，符合市场预期。但瑞银指出，在基本情境下，虽然预期联储局将维持“长期暂停减息”的方针，惟未来不排除有加息的可能。

Jonathan Pingle分析指，自3月初以来，能源价格持续上扬，加上地缘政治局势曾引发潜在供应中断风险，均扩大了联邦基金利率未来走势的可能范围。瑞银在报告中列出联储局可能被迫进一步收紧货币政策的三大核心原因：通胀预期出现失去锚定的迹象；决策者希望更有效让总需求与供应重回平衡；基于风险管理的审慎考量。

Jonathan Pingle强调，若今年下半年的核心通胀数据未能展现出逐月放缓的趋势，联储局将面临更大的通胀上行风险，“届时官员或需调整政策，以更有效地应对前景风险。”

沃什首次主持会议成市场人士关注焦点

值得注意的是，今次会议亦是新任联储局主席沃什（Kevin Warsh）上月接替鲍威尔（Jerome Powell）后的首场议息。市场正密切注视这位新掌舵人的政策风格。

不过，瑞银在报告中坦言，目前对沃什的政策立场仍未有足够把握，其货币政策的反应机制（reaction function）亦存在不确定性。 Jonathan Pingle于报告中指出：“究竟会是哪一位沃什走上讲台？是鹰派还是鸽派？两者皆可能带来市场定价风险（market pricing risks）。”