《彭博》报道，快时尚零售商希音（Shein）在计划于香港上市前首次详细披露财务状况时，披露其盈利能力和收入增速均呈放缓态势，这给其在今年最大规模首次公开募股（IPO）之一中可能获得的估值带来了更大压力。

这家公司在今年前三个月录得9,900万美元亏损，而去年同期则实现3.95亿美元盈利；收入仅增加1.1%至90.5亿美元。

首季经营性收入跌26%

根据香港交易所（0388）的一份文件，第一季度经营性收入下跌26%，尽管Shein表示该季度亏损是由于其可转换可赎回优先股产生的3.28亿美元公允价值损失所致。去年的利润为20.6亿美元，而2024年为33.7亿美元。

这一成长势头的放缓可能会加剧投资者对Shein快速成长可持续性的担忧，从而可能拉低该公司在备受期待的IPO中能获得的估值。据《彭博》报导，该公司计划最早于8月上市，并筹集约20亿至30亿美元，最终金额将取决于投资者的估值和反馈。

Shein的披露是其香港上市流程的一部分。此前，该公司在经历多年延迟，且未能成功在纽约和伦敦推进IPO后，终于获得了香港上市批准。近年来，Shein仅向投资者提供了利润和销售的总体指引，导致投资者对其基本业绩的了解有限。

该公司的投资方包括IDG资本、Mubadala Investment Co.、老虎环球管理有限公司和红杉中国。据《彭博》此前报导，该公司曾向投资者表示其预计2025年销售将实现中十位数百分点的成长。

红杉中国及IDG资本为投资者

Shein最初成立于内地，现总部位于新加坡，通过提供由供应商直接发货、价格低廉且紧跟潮流的服装，打造了一个全球快时尚帝国。但其成长势头有所放缓，因美国关税以及随后爆发的中东战争导致原物料成本上升，最终迫使该公司提高了面向消费者的价格。

另一方面，《路透》引述知情人士报道，由于中国监管机构无法接受在上市文件中将维吾尔族强迫劳动列为风险因素的相关表述，Shein在赴纽约和伦敦上市的尝试中，供应链风险披露问题成为重大障碍，因此转而寻求在香港上市。

Shein于香港首次公开发行申请文件中，并未具体提及外界指控其服装使用来自新疆地区的棉花。美国政府和人权组织称，中国政府主导的强迫劳动项目针对维吾尔族少数民族。中国政府否认存在任何相关侵权行为，而Shein也一直坚称其供应链中不存在强迫劳动。

在伦敦上市申请过程中，英国金融市场行为监管局（FCA）已批准相关文件，但中国证监会（CSRC）未予放行，实际上阻碍了上市进程；Shein最终转而寻求赴港上市。

伦敦国王学院专门研究国际金融法和金融科技的法律院教授吕乐融表示，香港为Shein提供一个折中方案，香港资本市场既能帮助Shein从全球各类投资者那里筹集资金，同时又处于中国监管体系的影响之下。中国企业在纽约或伦敦上市往往会受到更多政治和监管审查，而香港则被视为更安全的选择。