全球离岸唯一中国国债期货登场！港交所于今日（3日）正式推出五年期中国国债期货。港交所固定收益及货币产品发展高级副总裁周兆平与固定收益及货币产品发展主管范文超受访，详细拆解这个被视为人民币国际化“里程碑”的产品设计、应用场景。

该产品为支持香港公众假期（元旦除外）交易，有别于一般期货产品；同时港交所推出为期约一年的交易费五折优惠（每张2.5元人民币），以培育市场。

是次推出的港交所五年期中国国债期货合约是以境内中国国债为基准、在离岸市场交易及结算的人民币固定收益风险管理工具，基于3%票面息率的境内五年期国债，每手面值为50万元（人民币，下同），最低波幅是合约金额的0.005%，相当于25元。

该期货合约持仓限额为净额22,000张，交易费是每张合约5元，自产品推出日起至2027年7月30日交易费五折，即2.5元。保证金方面，港交所给予期货商的保证金为1.2%，具体经纪行向客户收取的金额则由双方自行协商。

全球离岸唯一中国国债期货　13家流动性造市商

周兆平介绍，港交所推出的五年期中国国债期货是全球离岸市场上唯一的中国国债期货，具有五大产品优势：第一，有效的风险管理工具。第二，投资者群体多元化。第三，低交易成本。第四，高流动性。第五，低信用风险。

此外，产品具备不少独特优势，如人民币计价交易和结算，有助丰富人民币产品序列、构建人民币生态；香港公众假期（非周六、周日，同时元旦除外）亦可交易，能扩大香港作为国际金融中心的全球辐射和服务范围。

关于投资者范围，周兆平明确表示港交所不会对参与者作具体限制，但美国人士不得直接买卖，仅可通过持牌中介机构间接参与。他透露该产品获得多家中外资金融机构支持，首批13家流动性造市商包括汇丰、渣打、中银香港、工银亚洲、交银香港等5家银行，以及中金、中信、海通、华泰等8家券商。

他强调，港交所对流动性提供商有明确要求：既要熟悉中国在岸债券市场，也要熟悉期货交易，能真正提供流动性支持。关于参与交易的经纪行，由于产品支持假期交易，只有支持假期交易的期货交易所参与会员方可交易，符合条件的会员有93家。

为何先推五年期？兼顾境内外市场需求

被问及为何首先推出五年期而非其他年期，周兆平解释，五年期是中国国债市场非常常见的年限，也是收益率曲线上的重要期限之一。同时，离岸人民币债券市场（点心债）的平均剩余存续期限约在五年左右。因此，五年期能兼顾境内外债券市场的现实需求。他透露，港交所会积极与监管及市场沟通，争取未来扩展至其他年期。

对于港交所国债期货与现有互联互通产品的关系，范文超指出，三者构成非常好的互补和协同：债券通负责现货投资，互换通负责场外利率风险对冲，国债期货则补充了场内标准化期货交易的风险管理工具，共同支持中国债券市场对外开放的多元化生态。

四大应用场景　对冲利率风险最核心

范文超介绍了国债期货的四大潜在应用场景：一、对冲人民币利率风险。持有人民币债券资产或其他人民币资产负债的投资者，可在不改变底层资产结构下通过国债期货进行利率对冲。主要参与主体包括基金公司、退休金公司、主权财富基金、保险资金等机构投资者。

他续指，二、久期管理。通过现券和期货组合主动管理债券组合对利率波动的敏感度——久期越长敏感度越高，反之则越低。三、合成债券。投资者可不直接买入债券，而通过国债期货进行近似替代，尤其适用于债券追踪指数投资者复制底层债券资产。四、信用交易利差。通过国债期货（无风险利率）与信用债、企业债的组合，实现信用利差交易策略。

范文超认为，港交所推出国债期货可以提升中国债券市场国际影响力。有了风险管理工具加持，境外投资者配置中国债券市场的意愿和吸引力将大幅提升。同时，维护跨境资金稳定，并推动人民币国际化。国债期货丰富了离岸人民币产品体系，提升了人民币计价、结算、交易功能，增强人民币资产吸引力。