收入利润双增，多增长模型持续释放，股息率超8%，家庭食品龙头十月稻田（09676）再次向市场秀业绩肌肉。

智通财经APP了解到，8月24日，十月稻田发布2026年上半年财报，实现收入38.14亿元，同比增长24.5%，保持双位数的增长趋势；盈利能力韧性凸显，毛利润6.96亿元，同比增长4.4%，期内利润1.57亿元，同比增长35.4%，毛利率及期内利润率分别为18.25%及4.12%，而经调整净利润约2.09亿元，经调整净利润率为5.5%。

十月稻田以“主食+休食”为双轮驱动战略，上半年该公司主动调整品类营收结构，打造多元增长曲线，同时继续深耕全管道生态体系，新管道不断拓展，实现高品质的增长。期内现金流得到大幅提升，截至2026年6月，该公司现金等价物达10.22亿元，较2025年年末增加了1.38倍。

上半年，该公司积极回购提振持股信心，上半年累计回购了1140.24万股，在7月17日派付了2025年末期股息0.32元/股，股息率超过8%。机构资金先知先觉，该公司股价已连续四周上涨，涨幅超15%。

业绩稳增，打造多元增长曲线

通览十月稻田上半年财报，“主食+休食”双轮战略驱动产品结构调整，多元增长曲线持续拉动业绩增长，其中“大米产品”、“杂粮、豆类及其他产品”以及“干货及其他产品”三大品类收入分别为26.94亿元、3.69亿元及3.5亿元，同比增长分别为30.4%、34.7%及21.0%，收入占比分别为70.6%、9.7%及9.2%。

如果拉长周期看，不难发现，该公司于2024年至2026年的上半年，上述三大品类均保持双位数的增长趋势，这充分体现了“主食+休食”战略决策的显著成效。而且该公司收入结构优化也在持续提升盈利增长韧性。

上半年，该公司毛利润增长4.4%，但2024-2026年上半年毛利润复合增速是25.2%，毛利率提升了1.31个百分点，稳中有升。按品类来看，三大核心增长引擎毛利率稳中有升，高毛利业务贡献提升。

对比去年同期，基本盘主食品类大米毛利率较稳定，为16.6%，豆类及其他产品与干货及其他产品毛利大幅增长，毛利率分别提升6.5个百分点至25.7%，及2.4个百分点至9.9%，其中高毛利率的豆类及其他产品毛利润贡献提升至13.62%。此外，玉米品类毛利率29.4%，玉米价格底部具回升预期，产品结构也将进一步优化。

十月稻田的高品质增长一方面是收入和盈利的均衡发展，另一方面也是运营效率的提升以及现金流的健康流动。上半年，该公司存货和应收款持续改善，现货回款大幅增加，其中存货13.63亿元，较2025年末减少7.24亿元，而应收款减少0.19亿元，使得公司现金等价物大幅提升至10.22亿元，占比收入达26.8%。

多增长模型持续释放，业绩估值有望双升

十月稻田长期成长路线较为清晰，核心聚焦在产品端和管道端，通过多维度行之有效的策略打造多增长模型。

在产品端，该公司深耕大米及玉米核心品类，持续打造多个年度销售规模达亿元级的单品，比如寒露秋香五常大米、长粒香等，同时围绕轻食、健康、低脂等核心场景需求不断创新产品，如推出带有清洁标签的七色糙米饭团等。该公司不断丰富品类矩阵，推进杂粮、豆类及干货等品类布局完善家庭食品版图。

在管道端，该公司深耕全管道生态体系，深化“人货场”重构，以“流量+内容”双轮驱动，通过线上线下内容闭环，品牌完成从产品交付向场景化生活服务的能力升级，构建全域整合行销的价值闭环。线上依托全域多帐号矩阵持续输出高品质场景化内容，线下深度绑定多元体育赛事场，深度触达消费者。

产品端和管道端共同发力，多条增长曲线初步成型。2026年上半年，产品端，核心品类和非核心品类产品均实现了双位元数的增长，其中非核心品类（杂粮、豆类、干货及其他）产品收入7.19亿元，同比增长27.6%，收入份额提升至18.9%；管道端，线上自营管道、现代商超管道以及经销互联网均增长抢眼，分别增长41.6%、42.8%及50.3%，三大高增长管道合计收入份额提升至50.17%。

实际上，多品类增长极的打造，十月稻田完成了从厨房食品企业到家庭食品行业创新者的战略定位升级，分散单一品类风险；而多管道增长极的打造，该公司重构“人货场”，让流量和内容都能线上上线下全管道精准触达用户，持续降低获客成本，实现品牌认知提升，以及产品价值输出。

这一成长逻辑对该公司有两个显著影响：一是驱动业绩长期增长韧性，多增长模型下有效抵御巨集微观风险；二是带来强劲的竞争壁垒，支撑长期增长及获取更大的市场份额。而且该公司在中国七个核心粮食产区附近建成八个现代化生产基地，构建起“产地直采、就近加工”的坚实供应链护城河。

总的来说，十月稻田以“主食+休食”双轮驱动业绩收入高增，打造了多元增长曲线，且盈利能力提升，现金流回款强劲，实现高品质增长。该公司在产品端及管道端联合发力，打造多增长极，不仅分散了单一风险，同时结合供应链构建了牢固的竞争壁垒，为长期可持续增长带来安全边际。

此外，十月稻田贯彻落实长期主义的发展战略，在经营之外，融合业务落实ESG建设，比如通过“订单农业”模式，推动乡村振兴。该公司也重视股东回报，通过“回购+分红”模式持续提升股东回报率，股息率超8%，市值回报率远高于市场水准，随著多增长模型持续释放，有望驱动估值驶进上升通道。

文章资料来源为十月稻田2026年中期业绩：https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0824/2026082401310_c.pdf

(资料由客户提供)