美联储议息快将公布议息结果，中金公司专家认为，美联储即便加息亦将偏向鸽派，不存在持续大幅加息的基础。另一边厢，近期港股疲弱，失守25000点关口，中金认为，港股若要走出震荡区间，需紧盯“924财政政策”与“DeepSeek”两大关键时刻。

AI加剧通缩压力 短视频出海迎转机

中金公司首席经济学家缪延亮在该行秋季海外投资策略会上分析称，AI技术革命将给全球经济带来前所未有的“去通胀”压力。一方面，AI推高整体供给，但需求跟进不足；另一方面，AI取代就业并压低劳动收入占比，进一步抑制总需求，这意味著未来经济增长将更加依赖财政扩张与再分配机制。

他指出，当前AI主要作用于教育、医疗等不可贸易服务业，定价主要由国内市场决定，易引发价格下行与“内卷”；但若能将“AI短视频”等前端产品推向海外，则可转化为可贸易路径，成为企业出海增长的新转机。

消费拖累恒科 港股破局睇“两大时刻”

中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚针对港美股进行了深度剖析。他表示，港股今年以来表现不尽人意，恒生科技指数累跌约21%，主因权重股多与内地消费板块挂钩。

对于人民币走强与港股走势的背离，他解释称，此轮人民币升值主要由出口带动，与消费无关。

刘刚续指出，港股若要有效突破区间震荡并迎来持续反弹，需等待两个核心时刻：一是“924时刻”，即中国财政政策在居民消费端迎来实质转折；二是“DeepSeek时刻”，即科技龙头能证明庞大的AI资本开支能转化为实质盈利与业务回报。

至于美股市场，刘刚预期大市将维持高位震荡格局。尽管市场对Anthropic、OpenAI等龙头的高额融资与未来回报率存有疑虑，但美国消费依然强劲，美股整体盈利基本面仍具足够韧性。

人民币国际化提升 香港离岸枢纽地位巩固

谈及香港的金融定位，刘刚极为看好人民币国际化带来的机遇。目前，香港推出5年期国债期货，中资与港企积极发行点心债与熊猫债，以及建设2,000吨黄金仓储等措施，正全面巩固香港作为全球离岸人民币与资产配置中心的核心地位。

缪延亮补充指，美联储若加息并不意味著美元必然持续走强，美元对全球利率的传导效应正在弱化。人民币国际影响力持续提升，但“其升值的天花板可能比想像中低”。