美银证券周二（22日）举行2026亚太区发布会，大中华团队针对中国AI基础设施、自动化以及税制改革等热点议题发表最新研判。该行中国研究部联席主管、亚太区基础材料及能源主管赵彦琳表示，预计全球AI资本指出将从2025年的2,600亿美元（下同）爆发增长，2030年将突破1.7万亿。其中，中国的AI资本支出将从去年的900亿成长到2030年的3,300亿。

同时，针对市场持续关注的中国税制改革，亚太区股票策略研究主管、中国研究部联席主管吴旖则指出，短期将会对可支配收入、消费及企业利润率造成压力；长期有助于减少内卷、推动产业整合。其中，境外信托征税将主要影响民营企业。另外，考虑到9月港股最大解禁潮已过，该税收政策不会成为港股整体市场的大盘主导风险。

AI电力需求或翻三倍 储能与变压器迎爆发期

赵彦琳认为，随著AI模型升级，数据强度提升了100倍，电力消耗亦将从100GW成长至300GW。因此，AI电力需求在未来5年内将翻3倍，这也为中国供应链带来三大突破性机遇。

储能上，美银预计全球需求今年成长40%，明年将再增加 30%。此前受制于锂价格高企，中国前7个月实际储能安装量仅年增11%，进度偏慢。不过，随著近期锂价回落约40%，赵彦琳认为11到12月或将迎来一波集中安装潮。

能源基础设施上，她指出，中国变压器出口去年成长30%，今年料将再成长25%至30%。而燃气轮机需求料于2028年达到顶峰，上升周期将会维持至29到30年。

此外在光学设备方面，美银料全球光收发器出货量未来5年增长达46%。随著光收发器规格则升级至800G、1.6T，市场将不断扩张，新技术CPO（共封装光学）亦将在未来几年内出现。

而针对美国可能限制中国光模组零组件的政策风险，赵彦琳和吴旖均认为，在 CPO 测试与耦合设备领域，中国龙头企业握有高达 80%至100%的全球市占率，且主要客户为美系巨头，因此短期内受实质盈利影响有限。不过吴旖 提醒，相关政治监管可能会压制出口链股票的估值天花板。

中国 AI 本地化提速 价值链呈“微笑曲线”

吴旖认为，目前中国AI发展已进入“本地化”与“变现”并重的阶段。她将中国 AI 概念股划分为三大类别，各自具备不同的风险收益特征。

首先是半导体、记忆体等AI本地化概念股。其主攻国内市场，因此受美国 AI发展影响较小。不过，部分股票回调后的PE仍高达50至150倍，有投资拥挤风险。

其次是AI 基础设施和硬件的出口商。由于其业绩扎实，PE位于20至40倍的合理区域。虽然面临美国政治监管压力担忧，但因技术与产能优势显著，实质盈利冲击有限。

最后在大模型、人形机械人等AI应用端方面，由于缺乏现象级“杀手级应用（Killer App）”且价格战激烈，投资人态度相对审慎。美银“微笑曲线”显示，产业价值仍高度集中在上游代工与设备，以及下游生态巨头两端。目前，中国能够变现的更多是下游的大型云端平台。

智驾渗透率冲 90% 人形机器人料突破百万台

在物理 AI（Physical AI）应用方面，美银大中华区汽车与工业行业主管李明勋表示，中国 Level 2++ 高级智驾渗透率今年将达 30%，预计 2030 年将飙升至 90%。随著“世界模型（World Model）”成为发展主流，市场预期官方将于明年开放 Level 3 法热门的人形机器人板块亦迎来规模化拐点。

李明勋指出，2025 年全球人形机器人出货量约为 20,000 台（中国产量占比达 80%），美银预估 2030 年全球人形机器人产量将突破 100 万台。

针对市场对机器人产业“泡沫化”与 IPO 审查收紧的疑虑，李明勋解释，目前70%至 80%的出货依赖科研院校或政府等官方机构订单。目前政策正引导企业摆脱对政府订单的依赖，预计未来1至2年内，人形机器人将在智慧物流与工厂生产线等非政府商业场景中率先实现规模化落地。

料习特会不会有重要公布

本月23-25日，习特会料对两国经贸与关税休战、市场准入、AI 风险管理等问题进行商讨。不过，美银全球研究部亚太区股票策略研究主管、中国研究部联席主管吴旖表示，市场今次中美领导人峰会期望不高；美银全球研究部亚太区研究部主管Chris Oberoi更预计，习近平与特朗普会谈后不会有重要公布。